订阅 快刀财经 ▲ 做您的私人商学院
AI怎样影响芯片股价？？
作 者：吴欣晓
泉源： 铅笔道（ID：pencilnews）
7月27日 ，，，一名韩国投资者还在网络社区里劝人买入SK海力士的美股存托凭证。。 。
“韩国股票最多涨5% ，，，别再做梦了 ，，，去美国市场。。 。”他写道 ，，，“只要抓准时机 ，，，就能赚到大钱。。 。”许多人相信 ，，，AI芯片上涨得太快 ，，，通俗股票已经不敷用了 ，，，必需借助溢价和杠杆放大收益。。 。
一天后 ，，，故事突然反转。。 。
7月28日 ，，，SK海力士股价暴跌14.7% ，，，三星电子下跌14.4%。。 。两家公司占有韩国股市凌驾一半的权重 ，，，拖累韩国综合股价指数单日下跌10.84%。。 。
▲SK海力士、三星电子股价暴跌
美股同样暴跌。。 。存储股成了重灾区——闪迪单日暴跌14.25% ，，，7月以来股价几近腰斩；；SK海力士ADR下跌8.98% ，，，上市仅12个生意日便跌破刊行价；；美光科技收跌8.85% ，，，希捷科技跌超8%。。 。
光通讯同步崩塌。。 ？？的跌超12% ，，，相关跌超10%。。 。盘算、装备、设计全工业链无一幸免：AMD跌8.15% ，，，英特尔跌5.86% ，，，阿斯麦跌超4% ，，，Arm跌超8%。。 。
到7月29日 ，，，跌势延续。。 。
统一天 ，，，首尔国会大厦外摆出了约40个白色吊祭花圈。。 。一条缎带上写着：正在屠杀散户。。 。
已往一个月 ，，，韩国股市蒸发了约2万亿美元。。 。受伤最重的 ，，，正是后期乞贷入场、购置三星电子和SK海力士杠杆产品的年轻人、退休者和通俗家庭。。 。
A股方面 ，，，从7月1日至今 ，，，半导体板块累计跌幅已达39%……
芯片板块究竟爆发了什么？？工业的真实时机又在那里？？
利润暴增 ，，，股价暴跌？？
韩国芯片股暴跌时 ，，，韩国芯片工厂的订单多得做不完。。 。并且阻止现在为止 ，，，全球存储芯片仍然处于供不应求状态。。 。
SK海力士宣布的二季度营业利润抵达60.5万亿韩元 ，，，同比增添557% ，，，一连第五个季度创下新高。。 。
三星电子的效果更夸张：二季度半导体部分收入127.5万亿韩元 ，，，营业利润89.2万亿韩元 ，，，服务器内存收入占比也抵达历史最高水平。。 。三星预计 ，，，下半年服务器DRAM、企业级固态硬盘和HBM需求还会继续增添。。 。
但利润创纪录 ，，，并没有阻止股价继续下跌。。 。
问题不在于价钱是否上涨 ，，，而在于涨价速率还能不可维持。。 。
2026年第二季度 ，，，闪存条约价钱一度环比上涨70%至75%。。 。进入第三季度 ，，，TrendForce预计涨幅将回落到10%至15%；；古板DRAM价钱预计环比上涨13%至18% ，，，涨幅也最先放缓。。 。
而更深层的问题 ，，，是存储昌盛背后 ，，，是对AI服务器的依赖水平越来越高 ，，，而手机、PC等古板终端需求始终疲软。。 。
凭证IDC数据 ，，，2026年上半年全球PC出货量同比仅增添2%左右 ，，，智能手机出货量基本持平。。 。整个行业靠一根柱子撑着 ，，，地基并不稳。。 。
TrendForce指出 ，，，创纪录的内存价钱已经靠近手机和PC客户的遭受极限。。 。条记本电脑厂商不得不提高售价 ，，，手机厂商也最先越发审慎地制订生产和采购妄想。。 。高昂的内存本钱反过来又可能压低终端销量。。 。
一边是AI服务器疯狂抢货 ，，，另一边是手机和电脑厂商镌汰采购；；一边是企业级产品供不应求 ，，，另一边是消耗级客户已经买不起。。 。
只要AI云厂商资源开支的乐观预期泛起松动 ，，，存储企业最丰盛的利润就会连忙受到嫌疑。。 。
这轮芯片股暴跌 ，，，市场真正嫌疑的是 ，，，AI能否无限拉动存储需求。。 。
AI怎样影响芯片股价
已往两年 ，，，AI工业链最主要的逻辑只有一个：先把算力建起来。。 。
模子公司需要训练更大的模子 ，，，云厂商需要购置更多GPU ，，，数据中心需要增添存储、交流机、电力和散热系统。。 。只要装备能够交付 ，，，就有人愿意购置。。 。
这个阶段还没有竣事。。 。
UBS预计 ，，，2026年大型云盘算公司的资源开支仍将增添76% ，，，抵达6730亿美元。。 。这意味着全球AI基础设施投入依然处于历史高位。。 。
但从2027年最先 ，，，增速可能显着下降。。 。
UBS预计 ，，，云厂商资源开支2027年增添约25% ，，，2028年只增添6%。。 。从76%下降到25% ，，，再下降到6% ，，，并不料味着投入阻止 ，，，却意味着整个工业链不可再凭证“每年翻倍”的速率安排产能。。 。
Meta甚至最先思量把富余算力出售给外部客户。。 。
据报道 ，，，Meta正在研究建设AI云营业 ，，，并曾与Anthropic商谈一笔最高100亿美元、为期两年的算力租赁协议。。 。关于Meta来说 ，，，这可以明确为拓展新的收入泉源；；从工业角度看 ，，，它也说明云厂商最先认真思量一个问题：购置了云云多服务器以后 ，，，怎样提高装备使用率。。 。
芯片工业已往关注的是出货量 ，，，但现在 ，，，投资者最先问一个以前从不问的问题：每一美元资源开支 ，，，事实能换来几多收入？？
微软与Meta最新业绩的分化 ，，，恰恰说明晰这一点。。 。
微软二季度Azure云营业收入增添43% ，，，凌驾市场预期。。 。公司预计下一季度Azure仍能增添约45% ，，，并体现自研模子与自研芯片的连系 ，，，已经在部分环节带来最高40%的效率改善。。 。只管微软单季度资源开支抵达410亿美元、自由现金流同比下降23% ，，，其业绩宣布后股价仍然上涨。。 。
“AI在这里饰演的角色定位很清晰：AI没有失效 ，，，但市场对AI（需求对芯片）的定价预期进入了冷却期。。 。”MIR睿工业半导体行业首席剖析师倪金伟告诉铅笔道。。 。
“大宗趋势资金提前生意了未来一到两年的需求乐观预期 ，，，股价上行速率显著领先基本面兑现节奏。。 。前期资金虽然愿意给予远期永续溢价 ，，，但高位之后 ，，，投资者最先要求望见实打实的现金流、ROI数据。。 。”
芯片行业新时机
本轮暴跌中 ，，，闪存存储企业受到的攻击尤其显着。。 。
闪迪7月累计跌幅一度凌驾50% ，，，美光、西部数据等公司也大幅回落。。 。日本闪存厂商铠侠单日下跌18.3%。。 。但在工业端 ，，，企业级SSD、HBM和服务器DRAM仍然处于紧缺状态。。 。
这说明“存储芯片”已经不可再被看成一个统一的行业。。 。
第一个天下 ，，，是与AI服务器细密绑定的高价值存储。。 。
第二个天下 ，，，是更靠近古板周期品的通用存储。。 。
通俗闪存、消耗级SSD、低端DRAM更容易受到扩产和价钱竞争影响。。 。它们同样能够受益于行业涨价 ，，，却很难恒久维持稀缺性。。 。
长鑫科技上市 ，，，让这种担心变得越发详细。。 。
7月27日 ，，，长鑫科技上市首日上涨466% ，，，市值抵达3.3万亿元。。 。长鑫主要生产DRAM ，，，闪迪主要生产闪存 ，，，两家公司并不直接生产统一种产品。。 。因此 ，，，不可简朴地把闪迪暴跌归因于长鑫上市。。 。
DRAM和闪存虽然是差别产品 ，，，但投资者用的是统一套估值框架——供需名堂、原厂扩产节奏、AI算力资源开支、周期价钱波动。。 。“没有富足论据论证行业暴跌与长鑫科技上市有绝对必定的关联性 ，，，”倪金伟审慎地说 ，，，“但全球投资者确着实担心：长鑫在大容量DRAM领域的产能释放与突破 ，，，预示着中国在整体存储芯片上的国产替换能力和产能扩充节奏 ，，，可能超预期。。 。”
虽然长鑫在HBM领域仍落伍于韩国厂商 ，，，但在通用DRAM领域已经成为不可忽视的竞争者。。 。对三星、SK海力士、美光、闪迪和铠侠来说 ，，，中国企业带来的最大影响 ，，，未必是明天就抢走高端产品订单 ，，，而是未来可能削弱通俗存储产品的定价能力。。 。
半导体工业也泛起一些新的偏向。。 。
第一类 ，，，是高端存储 ，，，而不是笼统的“存储扩产”。。 。
HBM4、服务器DRAM、企业级SSD、存储控制器和内存互连 ，，，仍然受益于AI推理规模扩大。。 。它们解决的是数据怎样更快进入盘算单位 ，，，而不但是怎样贮存更大都据。。 。
第二类 ，，，是先进封装和互连。。 。
随着HBM层数增添、芯片面积扩大、Chiplet和3D堆叠普及 ，，，AI芯片的瓶颈越来越多地泛起在封装、良率、通讯和散热环节。。 。TechInsights预计 ，，，2026年共封装光学将加速进入高性能系统 ，，，HBM4和16层堆叠则会进一步提高良率与热治理难度。。 。
第三类 ，，，是芯片之外的物理基础设施。。 。
更麋集的芯片需要更多电力 ，，，也爆发更多热量。。 。液冷、热界面质料、反面供电、光？？楹透咚俳涣髯氨 ，，，已往只是数据中心的辅助设施 ，，，现在正在成为决议一座AI集群能否稳固运行的焦点环节。。 。
第四类 ，，，是中国半导体工业链的补位。。 。
长鑫扩产不但是增添DRAM产量 ，，，也会带来装备、质料、零部件、封装测试、工业软件和厂务系统需求。。 。
快刀财经
快刀斩乱麻 ，，，财经见真章。。 。专注互联网以及互联网正在影响的其他行业。。 。微观角度展现弘大商业叙事 ，，，做您的私人商学院。。 。致力于为用户提供营销策划、社群电商、创业投资和知识充电服务。。 。
投稿、转载、内容相助 ，，，请添加微信ikuaidao
