作者 | 刘银平

编辑 | 付影

泉源 | 独角金融

6月10日，，，，
，
，华兴证券一纸通告宣告掌门人更迭。。。
。。原董事长王力行在履职仅一年三个月后自动辞任，，，，
，
，由深耕金融行业32年的王志斌接棒。。。
。。

王力行是投行专家，，，，
，
，曾操刀美团与公共点评合并、滴滴与快的合并等一系列里程碑生意，，，，
，
，被誉为新经济领域的“并购之王”。。。
。。但在他任职时代，，，，
，
，华兴证券引以为傲的投行营业未见显着转机，，，，
，
，营业收入占比一连下降。。。
。。

接任者王志斌，，，，
，
，则是典范的投资专才。。。
。。他曾掌舵招商期货近十年，，，，
，
，并有私募基金治理履历。。。
。。这一人事更迭，，，，
，
，是否意味着华兴证券战略重心的转移？？？

王力行15个月任期的得与失

要明确这次换帅，，，，
，
，须先回看2025年2月王力行上任时的特殊配景。。。
。。

彼时，，，，
，
，华兴证券正处在内忧外祸之中。。。
。。唬；酥と稀⑹兹味禄崦厥椤⒃芩纠怼⒋味鲁は钔，，，，
，
，因个人原因突然卸任，，，，
，
，而母公司华兴资源仍深陷首创人包凡配合视察的阴影中。。。
。。证券子公司群龙无首，，，，
，
，急需有人“坐镇”。。。
。。

在此配景下，，，，
，
，刚出任华兴资源CEO的王力行，，，，
，
，被委派兼任华兴证券董事长一职。。。
。。与此同时，，，，
，
，副总司理马刚在任职四年后，，，，
，
，升任公司总司理。。。
。。自此，，，，
，
，公司完成了“将帅”齐换的焦点治理层重组。。。
。。

集团CEO兼任证券子公司董事长，，，，
，
，被市场视为是股东增强管控的信号。。。
。。王力行的上任则带有临危受命的色彩，，，，
，
，主要使命是稳住时势、恢复信心。。。
。。

王力行自结业便加入华兴资源，，，，
，
，是一名华兴19年宿将。。。
。。他恒久专注于新经济领域的投行营业，，，，
，
，曾亲自操刀美团与公共点评合并、滴滴与快的合并等一系列重塑行业名堂的里程碑生意，，，，
，
，被誉为“并购之王”。。。
。。在融资与IPO领域，，，，
，
，他也深度服务了快手、京东康健等着名企业的资源历程。。。
。。正是依附这份战功，，，，
，
，他于2024年11月正式升任华兴资源CEO，，，，
，
，成为这家金融机构新一代的领路人。。。
。。

总司理马刚是一名券商宿将，，，，
，
，证券财产治理履历富厚，，，，
，
，拥有三十年跨周期职业履历。。。
。。马刚对华兴证券的财产治理营业孝顺较大，，，，
，
，向导团队自主研发出服务于新生代投资者的“华兴证券多多金”APP及全数字化财产运营系统，，，，
，
，聚焦ETF指数基金服务，，，，
，
，打造买方投顾特色场景，，，，
，
，向导华兴财产治理营业高速增添。。。
。。

图源：罐头图库

2021年，，，，
，
，华兴证券确立了“大投行”和“大资管财产”双轮驱动战略妄想，，，，
，
，而此次上任的董事长王力行、总司理马刚划分是投行和财产宿将，，，，
，
，被市场看做是华兴证券将进一步向投行和资管财产双引擎模式推进。。。
。。

不过，，，，
，
，从已往一年华兴证券的业绩体现来看，，，，
，
，“大投行”下的投资银行营业与“大资管财产”下的资管营业这两大引擎均未展现出应有的实力。。。
。。投行营业收入从2022年的1.3亿元缩至2025年的缺乏4000万元，，，，
，
，而资管营业收入更是仅有23万元，，，，
，
，对公司整体业绩孝顺险些可以忽略不计。。。
。。

在短暂的15个月任期内，，，，
，
，王力行完成了稳固公司时势的要害使命，，，，
，
，但在焦点营业突破上未能交出理想答卷。。。
。。在完成了稳固时势的过渡性使命后，，，，
，
，选择将权杖交予新人。。。
。。唬；酥と，，，，
，
，其辞任董事长后，，，，
，
，仍担当华兴资源集团CEO、华兴证券董事会成员，，，，
，
，将一连统筹推进集团与证券板块的战略协同、资源联动与营业赋能。。。
。。

这意味着，，，，
，
，崛起的重任正式落到了新任董事长王志斌的肩上。。。
。。

王志斌是一名“空降兵”，，，，
，
，2026年5月出任华兴资源董事长助理，，，，
，
，6月便履新华兴证券董事长，，，，
，
，现在正处于相识公司各项营业、治理系统及谋划治理事情阶段。。。
。。

凭证果真履历，，，，
，
，王志斌为香港中文大学金融财务工商治理硕士，，，，
，
，深耕金融行业32年，，，，
，
，近20年高管履历，，，，
，
，曾作为百福期货经纪公司总司理，，，，
，
，牵头组建公司并向导其跻身行业前线；；；后担当招商期货总司理近10年，，，，
，
，主导公司从准备到行业头部的跨越式生长；；；在加入华兴之前，，，，
，
，在一家私募基金机构担当合资人、总司理、投资司理。。。
。。

可以看出，，，，
，
，王志斌具备一定的投资实战能力，，，，
，
，公司对其寄予厚望。。。
。。唬；酥と，，，，
，
，其在私募证券基金、量化投资等领域的深挚积淀，，，，
，
，将有用赋能华兴证券在焦点营业板块的营业生长。。。
。。唬；俗试炊鲁ば硌迩逶蛱逑，，，，
，
，王志斌的出任，，，，
，
，是华兴资源深化旗下证券营业战略结构、提升综合金融服务能力的主要行动。。。
。。

投行失速、自营扛旗

人事落定只是最先。。。
。。王志斌接过的，，，，
，
，是一连亏损四年、仍在盈亏线以下的华兴证券，，，，
，
，他将直面一场盈利攻坚战。。。
。。

华兴证券的“大投行+大资管财产”双轮驱动战略，，，，
，
，从数据看至今名大于实。。。
。。投行一经是华兴证券的立身之本，，，，
，
，在建设之初便确立了服务新经济的“精品特色投行”的清晰定位，，，，
，
，2016年建设之初便从投行营业起步，，，，
，
，而这一战略定位的基本，，，，
，
，正来自其控股股东——华兴资源集团。。。
。。

2022年，，，，
，
，华兴证券投行营业手续费净收入1.28亿元，，，，
，
，占手续费与佣金净收入的80.92%，，，，
，
，在2023年之前占比一直在60%以上。。。
。。可是近两年投行营业收入大幅缩水，，，，
，
，2024年、2025年只有0.24亿元、0.39亿元，，，，
，
，占手续费与佣金净收入的比例也史无前例降至24%以下。。。
。。

资管营业、两融营业越发尴尬，，，，
，
，2025年资管营业手续费净收入、利息净收入已降至22.58万元、14.46万元，，，，
，
，对整体业绩孝顺险些可以忽略。。。
。。

图源：罐头图库

公司整体盈利情形不睬想。。。
。。2022年，，，，
，
，A股市场履历深度调解，，，，
，
，上证指数整年下跌约15%，，，，
，
，华兴证券的自营投资和科创板IPO承销项目跟投（券商保荐IPO时需强制跟投）双双遭受重创，，，，
，
，昔时投资收益由上一年的3.13亿元降至0.52亿元，，，，
，
，同比降幅超8成，，，，
，
，是公司亏损1.52亿元的主要原因。。。
。。现在后，，，，
，
，公司开启了一连四年亏损，，，，
，
，谋划状态一连承压。。。
。。

在此时代，，，，
，
，2023年2月，，，，
，
，华兴资源首创人、董事会主席包凡因“正配合中国有关机关的视察”而失联，，，，
，
，进一步加剧了华兴证券的治理及谋划压力。。。
。。

好新闻是，，，，
，
，2025年8月，，，，
，
，《财新》援引多个自力信源称，，，，
，
，包凡已竣事配合视察，，，，
，
，意味着这位昔日的“并购之王”重获自由，，，，
，
，华兴在治理层面的不确定性得以消除。。。
。。除此之外，，，，
，
，华兴证券已有“造血”的苗头，，，，
，
，亏损逐年镌汰。。。
。。

2025年公司经纪营业净收入同比增添25.63%至0.82亿元，，，，
，
，其中，，，，
，
，零售经纪营业收入同比增添55%，，，，
，
，“多多金”APP的客户资产和生意额均实现高速增添。。。
。。与此同时，，，，
，
，华兴资源集团2025年已乐成扭亏为盈，，，，
，
，总收入同比增添43%，，，，
，
，母公司层面的财务改善为证券子公司提供了更有利的情形。。。
。。

华兴证券一直强调“大投行+大资管财产”双轮驱动，，，，
，
，但掀开财报会发明，，，，
，
，业绩继续并非是这两个轮子，，，，
，
，自营投资营业才是真正的业绩支柱。。。
。。

2023-2025年，，，，
，
，公司自营营业收入（投资收益+公允价值变换收益-春联营企业和合营企业的投资收益）划分为1.29亿元、1.32亿元和1.17亿元，，，，
，
，占总营收的比重划分为50.79%、54.37%、40.74%，，，，
，
，虽然2025年自营收入有所下滑，，，，
，
，但依然是收入占比最高的营业。。。
。。

图源：罐头图库

上任董事长王力行在评价新任董事长王志斌时，，，，
，
，说了这样一句话：“有望向导华兴证券在证券自营、资产治理及财产治理等营业板块形成差别化优势。。。
。。”自营排在了第一位，，，，
，
，甚至在资管和财产治理之前，，，，
，
，这是否是战略信号的释放？？？“双轮驱动”是否会扩展为“三轮驱动”？？？公司战略重心是否会从“投行驱动”向“投资驱动”倾斜？？？

王志斌在期货和私募领域的履历，，，，
，
，尤其是量化投资和资产设置能力，，，，
，
，将成为破局的要害。。。
。。

王志斌到任后，，，，
，
，还面临着团队磨合问题。。。
。。2025年以来，，，，
，
，除了董事长两度换人、总司理变迁，，，，
，
，华兴证券还履历了焦点高管换血潮：副总司理周钢、首席风险官兼董秘叶生明、财务认真人杨历扬相继去职，，，，
，
，公司随后引入王博（首席风险官）、卢小方（财务认真人）等新人填补空缺。。。
。。

华兴证券体现，，，，
，
，公司已高效完成所有焦点治理岗位的人才增补，，，，
，
，现阶段新老团队磨合顺畅。。。
。。随着新任董事长到任，，，，
，
，公司治理结构进一步健全。。。
。。

关于王志斌而言，，，，
，
，2026年注定不是轻松的一年。。。
。。市场将亲近关注三个信号：团队整合后能否形成稳固战斗力？？？投行营业能否重现昔日荣光？？？公司能否在2026年实现扭亏？？？关于这位32年的金融宿将而言，，，，
，
，真正的磨练刚刚最先。。。
。。

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