Momenta讲“物理AI”新故事， ， ，能和华为“掰手腕”么？？？？？
未来十年， ， ，Momenta要回覆的是：能否在更重大的物理AI天下中， ， ，赚到钱。。
??懂财帝出品 · 作者｜嘉逸
已往两年， ， ，中国智驾大浪淘沙， ， ，毫末智行停摆、禾多科技陨落、纵目科技消亡......
Momenta是少少数突围“上岸”的公司， ， ，刊行市值695亿港元， ， ，约合人民币600亿元， ， ，将于7月8日上岸港股。。
别的， ， ，轻舟智航（估值15-20亿美元）、元戎启行（估值超10亿美元）已神秘递表， ， ，妄想于今年年内在港交所挂牌。。
值得注重的是， ， ，深耕智驾十年的Momenta切换估值锚点， ， ，最先讲“物理AI”新故事——源于黄仁勋“点石成金”， ， ，他强调：物理AI即将迎来“ChatGPT时刻”。。自动驾驶将成为物理AI最先实现规模；涞氐挠τ贸【。。
对此， ， ，投资者分歧显着。。；辜岫春谩⒎杩袂莱。。Momenta基石投资者阵容豪华， ， ，包括：富达国际、橡树资源、贝莱德集团等国际顶级机构， ， ，高毅、博裕、中原基金、广发基金等中资机构， ， ，以及比亚迪、梅赛德斯-疾驰等工业巨头。。
但， ， ，散户的认购热情一般。。阻止7月3日， ， ，Momenta逾额认购倍数仅23.7倍， ， ，与之比照， ， ，智谱、Minimax的逾额认购倍数划分高达1159.46倍、1837倍。。
散户担心， ， ，当越来越多车企加码智驾自研， ， ，华为“朋侪圈”一连扩张， ， ，Momenta是否尚有稀缺性？？？？？其物理AI（Robotaxi营业）何时能兑现价值？？？？？
另一方面， ， ，同业的股价走势可能会影响Momenta。。阻止7月3日港股收盘， ， ，智驾看法， ， ，地平线机械人年内下跌了45.96%。。Robotaxi看法， ， ，小马智能、文远知行年内划分下跌52.9%、36.13%。。
01 ｜ 能和华为“掰手腕”么？？？？？
AI时代， ， ，智驾（辅助驾驶）已成为标配， ， ，赛道高确定性。。
据弗若斯特沙利文测算， ， ，手艺和政策双重驱动下， ， ，预计到2030年， ， ，中国高速NOA渗透率将升至18.8%， ， ，都会NOA渗透率将升至62.4%， ， ，合计市场规模将抵达1666亿美元。。[1]
科技巨头、AI创业公司蜂拥进入， ， ，砸下数千亿资金。。现在， ， ，形成了“三足鼎峙”名堂：
华为是绝对龙头， ， ，聚焦中高端蹊径， ， ，既提供芯片、雷达、算法、OS系统等“全家桶”， ， ，还能通过品牌、销售网络助力车企营销、销售。。
地平线、轻舟智能等公司主要走中低端蹊径， ， ，以车载AI芯片为“地基”， ， ，起劲打造AI算法、辅助驾驶系统， ， ，意欲实现软硬件一体化， ， ，向高溢价进阶。。
Momenta最“轻”， ， ，是“纯软件派”， ， ，主打中立开放。。凭证IPO招股书， ， ，它专注物理AI天下模子， ， ，向车企输出AI算法。。阻止去年尾， ， ，其解决方案已笼罩海内十大车企， ， ，以及全球十大车企中的九家， ， ，累计拿下170款车型定点， ， ，已有68款车型进入正式量产。。
Momenta还称， ， ，凭证搭载车型销量盘算， ， ，它在都会场景L2级辅助驾驶领域排名全球第一， ， ，市场份额高达64.5%。。
对此， ， ，有行业人士指出， ， ，Momenta引用的排名仅盘算了华为车BU相助车型的销量， ， ，并未盘算鸿蒙智行的销量。。现实上， ， ，鸿蒙智行所有车型都使用了华为的智驾方案[2]。。阻止今年6月尾， ， ，鸿蒙智行已打造“五界”， ， ，“境”系列品牌两个， ， ，累计销量凌驾143万台。。
再从业绩来看， ， ，华为领先幅度较大。。2025年， ， ，华为车BU营收450.2亿元， ， ，继续坚持盈利。。
同时期， ， ，地平线营收37.58亿元， ， ，经调解净亏损28.1亿元。。Momenta营收24.1亿元， ， ，经调解净亏损3.03亿元。。
可以说， ， ，在海内市场， ， ，从手艺立异到多元化解决方案， ， ，再到C端消耗者心智， ， ，华为已比肩宁德时代， ， ，成为超等供应商， ， ，Momenta很难逾越。。
同时， ， ，越来越多车企正自研智驾方案。。如Momenta大股东上汽， ， ，自研的“银河”全栈智能车解决方案已迭代至3.0版本， ， ，理想已宣布新一代马赫VLA架构。。Momenta的生涯空间、议价空间将被挤压。。
新的时机或许在外洋。。；薹ǔ龊， ， ，许多跨国车企也不肯出卖“灵魂”， ， ，Momenta手艺实力处于海内第一梯队， ， ，愿意做AI算法“基础设施”， ， ，有望争取一定的市场份额。。
IPO招股书显示， ， ，2025年， ， ，全球L2级高速NOA、都会NOA辅助驾驶市场规模204亿美元。。预计到2030年， ， ，市场规模将增添至3059亿美元， ， ，年复合增添率71.9%， ， ，高于中国市。。66.5%）。。
最终， ， ，Momenta能吃到几多“蛋糕”？？？？？
02 ｜ 押注Robotaxi， ， ，能否兑现“物理AI”？？？？？
当旧估值模子式微， ， ，Momenta最先讲“物理AI”新故事。。
在手艺层， ， ，它将量产车、Robotaxi比喻为“两条腿”：量产车网络大宗真实天下数据， ， ，优化算法， ， ，支持Robotaxi。。Robotaxi手艺前进， ， ，反哺量产车解决方案， ， ，形成一连刷新的正循环。。
在商业层， ， ，Momenta CEO曹旭东亲自下场， ， ，强调无限可能性：物理AI的焦点是数据Scaling 和商业Scaling 的正反馈， ， ，而自动驾驶是现在唯一能同时跑通这两者的物理AI细分领域。。
IPO招股书中， ， ，Momenta也大篇幅渲染了Robotaxi的想象空间。。2025年， ， ，中国Robotaxi市场规模约1亿美元， ， ，预计到2030年， ， ，市场规模暴增至381亿美元。。
同时， ， ，它还披露了营业模式：走轻资产蹊径， ， ，不运营车队， ， ，只提供智驾手艺， ， ，收手艺允许费。。阻止现在， ， ，它已与Uber、Grab、享道出行等全球出行平台， ， ，以及梅赛德斯-疾驰等车企建设相助， ， ，在亚洲、欧洲和中东地区多个都会落地。。
但， ， ，落脚在业绩上， ， ，Robotaxi营业的收入并未单独列出。。Momenta诠释道， ， ，该等解决方案仍处于变现的早期阶段。。
事实上， ， ，同业也都还没跑通商业化闭环。。百度萝卜快跑仅在武汉地区实现单车UE平衡， ， ，整体依然亏损。。
小马智行已在广州、深圳实现运营盈亏平衡， ， ，2025年营收增添约20%， ， ，净亏损收窄51%， ， ，但能否一连， ， ，尚有待验证。。
正因此， ， ，文远知行、小马智行回港上市后， ， ，年K线两连跌， ， ，股价阴晦。。
雷锋网援引多位业内人士的话， ， ，称， ， ，Robotaxi高本钱、低容错， ， ，焦点竞争力包括：超大规模算力、海量数据、极致运营能力， ， ，不可有任何短板。。
特斯拉算力丰裕， ， ，每年新增上百万辆量产车， ， ，真实数据量重大， ， ，年利润数十亿美元， ， ，或许有乐成的可能性。。而海内， ， ，包括Momenta在内的玩家， ， ，还处于试水阶段。。[3]
也就是说， ， ，短期内， ， ，Robotaxi可能无法兑现价值， ， ，很难成为Momenta的新估值锚点。。
03 ｜ “流血”上市， ， ，募资打“长期战”
从财务数据来看， ， ，已往三年， ， ，Momenta生长斜率险要。。
2023年营收7.34亿元， ， ，2024年营收13.25亿元， ， ，同比增添78.35%， ， ，2025年营收24.13亿元， ， ，同比增添82.12%。。
其毛利率大幅攀升， ， ，从2023年的17.51%， ， ，暴增至2025年的71.58%， ， ，验证了手艺授权模式的强赚钱能力。。
净亏损一连收窄， ， ，2025年收窄至亏损3.03亿元， ， ，三年累计亏损25.55亿元。。
阻止去年尾， ， ，Momenta账面上的现金及现金等价物为13.07亿元。。
据此来看， ， ，它似乎并不缺钱。。IPO或许有两方面考量， ， ，其一， ， ，为股东提供退出套现的通道。。其二， ， ，踏着AI浪潮募资， ， ，提前储备好“弹药”。。
由于， ， ，无论是智驾， ， ，照旧Robotaxi， ， ，都将是耐力赛。。没人知道， ， ，要跑多久才华盈利。。面临重大的不确定性， ， ，资金储备极为主要。。
凭证通告， ， ，Momenta预计募资58.9亿港元， ， ，将用于：焦点手艺研发以及推进新一代智能驾驶解决方案、提升人工智能算力及数据存储容量、加速自动驾驶出租车服务商业化、安排外洋L4级车队等。。
Momenta站上了新起点， ， ，已往十年， ， ，它已经证实晰自己的手艺实力。。未来十年， ， ，它要回覆的是：能否在更重大的物理AI天下中， ， ，赚到钱。。
参考资料：
[1] Momenta招股书
[2] 智驾企业Momenta妄想7月8日在港上市， ， ，2025年谋划亏损3亿元-财新
[3] Robotaxi匍匐前进十年：烧掉千亿后， ， ，终于要赚钱了？？？？？-雷锋网
说明：数据源于果真披露， ， ，不组成任何投资建议， ， ，市场有风险， ， ，投资需审慎。。
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