谷歌母公司Alphabet宣布了2026年第二季度财报，，，，，，净利润部分直接把我看懵了。。。
一家4万亿美元市值的公司，，，，，，净利润同比增添了3倍。。。
炸裂的还不止这些，，，，，，这份财报，，，，，，是谷歌首次果真TPU销售情形。。。并且，，，，，，这季度是谷歌自2004年上市以来，，，，，，首次泛起负数自由现金流。。。
财报宣布后股价盘后下跌约3%。。。
以是这份财报究竟为什么云云神奇？？？？？？岂非谷歌真开挂了？？？？？？别急，，，，，，咱们一起把它拆碎了看。。。
1121亿净利润，，，，，，水份有多大
详细来看财报，，，，，，2026年第二季度，，，，，，Alphabet总收入1198亿美元，，，，，，同比增添24%。。。这已经是一连第12个季度双位数增添。。。谋划利润408亿美元，，，，，，同比增添30%，，，，，，谋划利润率从32%提升到34%。。。
净利润为1121亿美元，，，，，，同比增添298%，，，，，，每股收益9.11美元。。。
然而这些钱内里，，，，，，有一大块和谷歌的主营营业没有直接关系。。。财报里有一行叫“Other income (expense)”，，，，，，指的是主营业之外的收入和损失，，，，，，这个季度是980亿美元，，，，，，而去年同期只有27亿美元。。。
这980亿美元险些所有来自股权证券的未实现收益。。。简朴来说，，，，，，就是谷歌投资的其他公司的股票涨了。。。
扣掉税之后，，，，，，剩下约莫771亿美元。。。
谷歌体现，，，，，，主要孝顺者是SpaceX，，，，，，6月上市后股价飙升，，，，，，带飞了谷歌的账面资产。。。
把这部分拿掉，，，，，，谷歌正常营业的季度净利润约350亿美元。。。去年同期为282亿美元，，，，，，增添率就从298%酿成了约莫24%，，，，，，和收入增速基本匹配。。。
这才是一个反映谷歌现实谋划状态的数字。。。
搞清晰净利润的水份之后，，，，，，真正的增添引擎得以展现——谷歌云。。。
谷歌云营业收入248亿美元，，，，，，同比增添82%。。。此前，，，，，，剖析师预期是增添64%左右。。。
云营业谋划利润88亿美元，，，，，，而去年同期只有28亿美元，，，，，，利润率从20.7%提升到35.6%。。。这意味着谷歌云不但收入在爆发，，，，，，并且已经是一门赚钱的生意。。。
Cloud backlog部分（云营业已经签约、但尚未交付和确认收入的订单）更是抵达了5140亿美元。。。
皮查伊体现，，，，，，谷歌云的增添归因于“AI组合”，，，，，，包括芯片、模子、数据、清静和Agent平台。。。在这个组合里，，，，，，最底层、需求最硬的是算力基础设施。。。
财报里提到，，，，，，谷歌现在最先把整套TPU硬件直接卖给部分客户，，，，，，因此在确认销售收入的同时，，，，，，也必需把制造这些TPU的本钱计入当期“营收获本”。。。
这是谷歌第一次在财报中确认TPU直接销售收入。。。CFO阿纳特·阿什肯纳齐（Anat Ashkenazi）在电话聚会上说，，，，，，大部分TPU的收入，，，，，，要到明年才会大规模体现。。。
除了卖芯片，，，，，，谷歌云还提供算力租赁。。。企业可以用谷歌的TPU和英伟达GPU来训练自己的模子。。。
电话聚会里提到，，，，，，谷歌云的客户包括Ineffable Intelligence、Kakao、Deutsche B?rse Group、Pfizer、Roche、World Labs等。。。
皮查伊在电话聚会中被问到TPU分配问题时体现，，，，，，第一优先级是确保AGI前沿开发所需的算力，，，，，，也就是谷歌自己的 Gemini训练；；；其次是焦点产品，，，，，，Search和YouTube；；；然后才是用于对外销售的云营业。。。
而在云营业内部，，，，，，谷歌会优先把算力分配给模子服务（Vertex AI、Gemini Enterprise）和焦点解决方案（数据剖析、网络清静）。。。
关于各人最体贴的gemini性能落伍于GPT和Claude，，，，，，皮查伊是这么说的。。。
“企业客户买的是一整套工具，，，，，，好比算力基础设施、数据整合、清静合规、Agent开发工具、企业级支持。。。模子是其中一个环节，，，，，，但不是唯一环节。。。”
以谷歌云的清静营业为例，，，，，，现在约90%的《财产》美国100强企业都在使用相关服务。。。这套系统可以发明网络威胁、判断哪些误差最危险、自动扫描代码并提出修复方案，，，，，，还能一连监控风险。。。
Gemini认真其中一部分剖析事情，，，，，，但客户最终购置的是“能否镌汰清静事故”，，，，，，而不是Gemini的benchmark效果。。。
皮查伊体现，，，，，，已往12个月中，，，，，，靠近500家谷歌云客户各自处理了凌驾1万亿个Token，，，，，，凌驾2000家企业划分处理了凌驾1000亿个Token。。。谷歌的Agent开发工具下载量也靠近7000万次。。。
尚有一个容易被忽略的点，，，，，，Search广告这季度也涨了17%，，，，，，收入633亿美元。。。
谷歌把Gemini集成到了整个广告基础设施里。。。AI让谷歌搜索变得更利便，，，，，，搜索效果更准确。。。与此同时，，，，，，谷歌使用AI提高了广告的匹配和投放效果。。。只要用户仍然习惯使用谷歌搜索，，，，，，广告营业就能继续增添。。。
谷歌把钱花在刀刃上了吗？？？？？？
电话聚会里，，，，，，谷歌的高管们体现，，，，，，谷歌正在把已往由广告营业爆发的巨额现金流，，，，，，所有投入进AI基础设施。。。
Q2单季度资笔僻出449.2亿美元。。。作为比照，，，，，，去年同期的资笔僻出是224亿美元，，，，，，整整翻了一倍。。。？？？？？傻奔灸被纸鹆髟391亿美元，，，，，，因此，，，，，，自由现金流约负58亿美元。。。
谷歌历史上第一次泛起自由现金流为负的情形。。。
钱不敷怎么办？？？？？？融资。。。
本季度，，，，，，谷歌刊行了股票和强制可转换优先股，，，，，，净融资496亿美元；；；又刊行了高级无担保票据，，，，，，净融资203亿美元。。。一家恒久靠回购往返馈股东的公司，，，，，，不但这个季度没有回购，，，，，，还最先通过资源市场找钱了。。。
然而，，，，，，这还不是本季度的征象，，，，，，整个2026年，，，，，，谷歌都要使劲砸钱。。。
2026整年的CAPEX指引，，，，，，从之前的1800亿到1900亿美元，，，，，，提高到了1950亿到2050亿美元。。。阿什肯纳齐在电话聚会里还明确提到，，，，，，2027年的支出会“显著增添”。。。
阿什肯纳齐的诠释是：“已往三年，，，，，，我们已经大幅增添了产能，，，，，，但需求仍然凌驾投资。。。”她还提到，，，，，，产能交付速率快于预期，，，，，，也是上调指引的原因之一。。。
换句话说，，，，，，谷歌不是在瞎花钱，，，，，，它看到了足够的需求。。。Cloud backlog抵达5140亿美元，，，，，，也是他们的底气所在。。。
但股东们并不买账，，，，，，他们在电话聚会里向谷歌提问，，，，，，这些数据中心、服务器、TPU和电力设施，，，，，，未来是否能够爆发足够的回报？？？？？？
阿什肯纳齐的回覆是，，，，，，谷歌不会由于AI很热门就不计成外地建设数据中心。。。每投入一笔钱，，，，，，公司都会盘算未来能够赚回来几多，，，，，，以及需要多长时间才华回本。。。
若是建设服务器、购置芯片和电力的本钱继续上涨，，，，，，谷歌也会把一部分本钱反映到云营业的价钱中，，，，，，不会恒久自己肩负所有用度。。。
关于一些金额很大的云盘算条约，，，，，，谷歌在刚签约时可能并不赚钱。。。为了知足客户需求，，，，，，谷歌需要提前购置TPU和GPU、建设数据中心并准备足够的电力和网络。。。条约最先的前几个月，，，，，，投入可能高于客户带来的收入。。。
但这类条约通；；；嵋涣矶嗄辍。。前期建设完成后，，，，，，装备可以恒久运行，，，，，，客户也会一连支付服务用度。。。因此，，，，，，谷歌判断一份条约是否值得，，，，，，是凭证其完整周期的最终收益。。。
关于这个逻辑能不可建设，，，，，，剖析师提出了几个问题。。。
第一个问题是，，，，，，若是企业对AI算力的需求在未来两三年内放缓，，，，，，谷歌建的数据中心就会酿成淹没本钱。。。
皮查伊对此的看法是，，，，，，企业“才刚刚触及AI的早期阶段”，，，，，，两三年内需求不会放缓。。。
第二个问题有点扎心，，，，，，剖析师问皮查伊，，，，，，TPU能不可在和英伟达GPU的竞争中守住阵地。。。
皮查伊说，，，，，，TPU的竞争力，，，，，，现在主要体现在和谷歌自家软件栈（JAX、PyTorch、vLLM、SGLang）的深度集成上，，，，，，以及谷歌新推出的Virgo网络。。。
Virgo可以把漫衍在差别数据中心的100万个AI芯片连成一台超等盘算机。。。
尚有一个新变量，，，，，，谷歌专门为Agent推出的Axion CPU，，，，，，号称比同类产品每美元性能高30%。。。
谷歌的高管体现，，，，，，这些加在一起，，，，，，组成了谷歌区别于“英伟达GPU+标准云服务”的差别化故事。。。
Gemini 3.5 Pro 去哪了
今年5月的谷歌I/O大会上，，，，，，谷歌宣布 Gemini 3.5 Pro 将于6月推出。。。？？？？？墒堑搅讼衷冢，，，，，在电话聚会中谷歌的高层们体现，，，，，，3.5 Pro仍然处于“相助同伴测试阶段”。。。
谷歌在宣布3.6 Flash和3.5 Flash-Lite的博客里，，，，，，就曾提到，，，，，，“我们妄想在Gemini 3.5 Pro完全准备好之后，，，，，，尽快普遍宣布。。。”
已往几个月里，，，，，，Anthropic和OpenAI都在一连推出面向企业的模子升级，，，，，，中国开源模子也在快速迭代。。。
谷歌一经在Gemini 3 Pro累积的领先优势，，，，，，现在已经不保存了。。。
电话聚会上，，，，，，多位剖析师向皮查伊询问关于模子竞争力的问题。。。
皮查伊认可了谷歌现在在AI编程和Agent上有所欠缺。。。
皮查伊是这样说的，，，，，，“在许多维度上我们仍处于前沿，，，，，，但也有我们认可需要刷新的领域，，，，，，编程和Agent就是其中之一。。。
虽然Gemini 3.5 Pro迟迟不宣布，，，，，，可是谷歌已经启动了迄今最大规模的预训练，，，，，，以用于开发Gemini 4。。。皮查伊说团队正在把大宗算力和精神投入这个偏向，，，，，，目的是确保在下一代模子上处于前沿。。。
那么问题来了，，，，，，谷歌事实是怎么做到不宣布3.5 Pro就能最先训练4的？？？？？？两个版本同时开发，，，，，，背后的逻辑又是什么？？？？？？
从手艺角度看，，，，，，大模子的开发周期分为几个阶段：预训练、后训练（包括指令微调、人类反馈强化学习等）、对齐和清静测试、内部评估、外部测试、正式宣布。。。
若是凭证谷歌的说法，，，，，，那么3.5 Pro现在卡在外部测试阶段，，，，，，说明它的预训练和后训练已经完成，，，，，，正在做最后的调解和验证。。。
而Gemini 4处于预训练阶段，，，，，，是最早期的事情。。。
3.5 Pro和Gemini 4在开发周期上并不冲突，，，，，，一个邻近宣布，，，，，，一个刚刚起步。。。这两个阶段需要差别的资源和手艺，，，，，，确实是可以并行推进的。。。
但从资源分配的角度看，，，，，，并行开发是有价钱的。。。
预训练是整个流程中最吃算力的环节。。。若是Gemini 4的预训练占用了大宗 TPU，，，，，，那么必定会镌汰3.5 Pro的算力，，，，，，最终就会减缓3.5 Pro的开发进度。。。
另一个可能的诠释是战略选择。。。
皮查伊在电话聚会里提到了一个看法：“parade of Frontiers”——前沿模子的行列。。。
他的意思是，，，，，，谷歌要在差别价钱点上提供最好的模子，，，，，，好比Flash Lite，，，，，，就专门认真低本钱高吞吐，，，，，，Flash认真主力场景，，，，，，Pro认真旗舰能力。。。
这个战略的逻辑是，，，，，，不是所有客户都需要最强的模子，，，，，，大大都企业需要的是“够用且自制”的模子。。。
从这个角度看，，，，，，3.5 Pro的延迟可能不是纯粹的手艺问题，，，，，，而是资源优先级的权衡。。。若是Flash系列已经能笼罩大部分企业需求，，，，，，还能给谷歌带来收入增添。。。
那么与其开发3.5 Pro，，，，，，倒不如把更多算力投入Gemini 4的预训练。。。由于从久远来看，，，，，，一个新的模子，，，，，，远比打磨3.5 Pro更有战略价值。。。
电话聚会里尚有一句话值得注重。。。皮查伊还说到，，，，，，“我们对在下一代处于前沿既很是投入也很是有信心。。。”
侧面印证了3.5 Pro没有抵达谷歌预期的竞争力水平，，，，，，谷歌把翻盘的希望寄托在Gemini 4上。。。
皮查伊还提到了模子宣布速率的问题，，，，，，他说谷歌会继续加速宣布节奏。。。I/O上宣布3.5 Flash，，，，，，随后很快跟上3.6 Flash，，，，，，未来还会有更多迭代。。。
皮查伊说，，，，，，谷歌意识到自己在模子迭代速率上落伍了，，，，，，正在试图通过更频仍的小版本更新来填补。。。
但频仍宣布小模子迭代，，，，，，和宣布Pro级别的旗舰模子，，，，，，这是两个完全差别的问题。。。
Flash做得再好，，，，，，也不可替换旗舰模子在编程和Agent场景中的角色。。。
至于谷歌能不可解决，，，，，，那就要看Gemini 4什么时间出来了，，，，，，横竖3.5 Pro是指望不上了。。。
