泉源：江西宣布暴雨黄色预警作者： 黄国星：

长城汽车上半年利润跌60%，，，，哈弗品牌单月销量最先下滑

7月14日，，，，长城汽车(02333.HK)宣布2026年半年度业绩预告。。。

长城汽车上半年利润同比下滑约六成，，，，公司归因于外洋税收津贴延迟到账和汇兑损失，，，，而非谋划恶化。。。但需要注重的是，，，，长城汽车今年上半年销量仅完玉成年目的的32%，，，，下半年必需翻倍增添才华达标。。。

现在，，，，行业竞争已趋白热化，，，，主力坦克品牌被竞品大幅反超，，，，哈弗品牌销量下滑。。。公司外洋收入占比近半，，，，也放大了政策与汇率波动风险。。。

与此同时，，，，公司现金流一连大增而利润反降，，，，泉源在于折旧摊销随牢靠资产快速扩张。。。

行业加速内卷

长城汽车预计上半年归母净利润为23.50亿元至26.00亿元，，，，较上年同期镌汰37.37亿元至39.87亿元，，，，同比下滑58.97%至62.92%；；；；扣非净利润为15.00亿元至17.50亿元，，，，较上年同期镌汰18.31亿元至20.81亿元，，，，同比下滑51.14%至58.12%。。。

针对净利润下滑，，，，长城汽车在报告中体现，，，，本期净利润同比下降主要由于外洋税收政策津贴收益收回延期，，，，去年同期收到22.74亿元人民币，，，，以及受汇率波动影响，，，，本期汇兑损益对冲锁汇保值产品收益后，，，，综合汇兑损失约2.66亿元（未经审计），，，，汇兑收益同比镌汰约17.59亿元，，，，去年同期为收益14.93亿元。。。

同日，，，，长城汽车董事长魏建军发文回应称：“长城汽车今天宣布了上半年的业绩预告，，，，整体销量和营业收入都同比增添。。。关于利润下降的真实原因，，，，也给各人如实反馈一下。。。第一个是外洋税收政策津贴收益收回延期；；；；第二个是受汇率波动影响。。。特殊要说明的是，，，，外貌的数字虽然主要，，，，但我们更在意企业的康健生长。。。在渠道谋划层面，，，，我们卖得多、发得少。。。海内库销比优于行业平均水平，，，，确保企业和经销商康健谋划。。。”

偕行方面，，，，7月13日赛力斯集团（09927HK）宣布2026年半年度业绩预亏通告，，，，预计上半年归母净利润亏损15亿元到18亿元，，，，由盈转亏，，，，前后少了四五十亿元。。。

别的，，，，今年半年度预亏的车企，，，，尚有广汽集团（02238HK）、北汽蓝谷（600733HS）、江淮汽车（600418HS）.

图片泉源于中国汽车流通协会

而在7月14日，，，，比亚迪股份有限公司(01211HK)执行副总裁何志奇发了一条新闻震惊了整个汽车行业，，，，今年1—5月一共推出542款新车，，，，平均天天3.6款。。。其体现，，，，“彻底疯了，，，，这竞争已经不是强烈，，，，而是惨烈了”。。。

图片泉源于比亚迪何志奇微博

外洋填不起主力品牌下滑的坑

销量上，，，，长城汽车也面临着压力。。。今年上半年长城汽车累计销量583,895辆，，，，同比增添2.48%，，，，而上半年新能源汽车销量144,634辆，，，，同比下滑9.8%，，，，占总销量29.4%。。。

虽然今年上半年整体销量微增，，，，但凭证官方妄想，，，，今年的销量目的不低于180万辆，，，，其中海内120万辆、外洋60万辆。。。上半年销量完成率仅32.4%，，，，若想达标下半年月均需达20.3万台，，，，是6月销量10.8万台的两倍，，，，下半年压力重大。。。

产品方面，，，，长城汽车旗下已结构哈弗、魏牌、坦克、欧拉、长城皮卡五个品牌。。。其中，，，，哈弗品牌的销量占有了长城汽车超一半的销量，，，，上半年销量占比56%。。。

凭证6月产销快报，，，，哈弗品牌1-6月累计销售32.7万台，，，，同比增添1.82%，，，，但6月销售6万台，，，，同比下降3.38%，，，，已经最先泛起下滑。。。同时，，，，坦克品牌6月销售1.6万台，，，，同比下降27.16%，，，，1-6月累计销售9.3万台，，，，同比下降10.62%。。。

哈弗品牌旗下拥有哈弗H6、哈弗大狗、哈弗猛龙、哈弗H9、哈弗H5、哈弗M6、哈弗枭龙MAX、哈弗H6L等车型，，，，主要笼罩紧凑型SUV市场，，，，其中哈弗H6是销量主力产品。。。

凭证区域收入数据，，，，在2023至2025年，，，，长城汽车泉源于中国的生意收入从1196.01亿元增添至1304.29亿元，，，，占比从69.05%一连下降至58.53%。。。

这主要是由于长城汽车外洋收入占比在提升。。。2023年至2025年，，，，公司外洋收入占比从30.95%跃升至41.47%。。。2026年6月外洋销售6万台，，，，1-6月累计外洋销售29.1万台，，，，外洋销量占总销量49.8%。。。

长城汽车国际总裁史青科在接受媒体采访时曾体现，，，，未来两年将在欧洲推出至少10款新车型，，，，妄想到2029年在欧洲建设一座年产30万辆的工厂。。。

分品牌来看，，，，欧拉品牌体现突出，，，，6月销售1.1万台，，，，同比激增229.15%，，，，1-6月累计销售2.6万台，，，，同比增添89.74%，，，，其增速在五大品牌中遥遥领先，，，，说明长城汽车在女性化、个性化新能源赛道的战略结构正在奏效。。。

WEY品牌6月销售7191台，，，，同比下降29.48%，，，，但1-6月累计销售4.5万台，，，，同比增添29.05%。。。然而在五月的产销快报中，，，，WEY品牌单月销量同比增添31.78%，，，，仅一个月就从增添约30%酿成下降约30%。。。

这种强烈波动说明WEY品牌的市场体现可能受到新品节奏、促销政策等短期因素影响较大，，，，品牌向上的稳固性有待增强。。。

长城皮卡6月销售1.4万台，，，，同比增添6.05%，，，，1-6月累计销售9.3万台，，，，同比下降3.86%。。。

坦克品牌6月销售1.6万台，，，，同比下降27.16%，，，，1-6月累计销售9.3万台，，，，同比下降10.62%。。。

这个效果放在坦克的生长历程中格外耀眼。。。2021年至2024年，，，，坦克销量实现四连涨，，，，2024年冲到23.22万辆，，，，同比增添42%。。。

图片泉源于汽车网

巅峰时期坦克300加价5万元仍一车难求。。。但进入2025年，，，，坦克整年增速骤降至0.7%，，，，并且同年比亚迪方程豹零售量首次凌驾坦克。。。

进入2026年，，，，坦克跌幅进一步扩大，，，，最直接的敌手方程豹6月单品牌销量35,607辆，，，，是坦克的2.27倍，，，，仅方程豹钛7一款车型月销23,710辆，，，，就凌驾了坦克全系之和。。。一经需要加价5万的坦克300，，，，现在普遍优惠1-3万元。。。

凭证长城汽车年报，，，，2023至2025年，，，，长城汽车单车均价14.14万元、16.38万元、16.8万元，，，，三年累计提升约2.66万元。。。

其中2024年是单价提升最快的一年，，，，单车均价同比增添2.24万元至16.38万元，，，，单车净利润抵达1.03万元的高点。。。

但2025年单车均价仅微增0.42万元至16.8万元，，，，增速从15.8%骤降至2.6%，，，，单车净利润回落至约0.75万元。。。

单车均价还在涨，，，，但涨幅已大幅放缓，，，，单车利润正在下降。。。毛利率走势与单车利润完全吻合，，，，2023年至2025年划分为18.72%、19.51%、18.04%，，，，先升后降，，，，2025年已回落到略低于2023年的水平。。。

图片泉源证劵之星

长城汽车现金流与利润之间泛起严重背离。。。2023至2025年，，，，公司谋划活动现金流净额划分为177.54亿元、277.83亿元、403.55亿元，，，，从177.54亿元增添至403.55亿元，，，，三年累计增添约127%。。。

而同期归母净利润划分为70.22亿元、126.60亿元、98.65亿元，，，，2025年净利润同比下降22.07%的情形下。。。

谋划活动现金流与利润的严重背离，，，，主要源于折旧及摊销。。。

2023至2025年，，，，公司折旧及摊销划分为78.28亿元、101.66亿元、112.91亿元，，，，三年累计增添约44.2%。。。

折旧摊销的增添与公司一连扩大的牢靠资产规模有关。。。

2023至2025年，，，，公司牢靠资产划分为269.49亿元、302亿元、292.82亿元。。。

泉源/港股价值线

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