这是TCL电子今年第二桩大型资源运作。。。。

作者 | 高岩

编辑丨于婞 贾紫聪

泉源 | 野马财经

2026年炎天，，
，，，，一场"有纪录以来最严重"的超等热浪席卷欧洲大陆。。。。

德国东部气温飙升至41.7℃，，
，，，，一连三天刷新历史极值；；；法国西部达43℃，，
，，，，部分地区录得44.3℃，，
，，，，创6月最高纪录；；；英国高温纪录接连告破。。。。据法新社估算，，
，，，，一度有近2亿欧洲人袒露在35℃以上高温中。。。。天下卫生组织数据显示，，
，，，，自6月21日以来，，
，，，，欧洲已纪录凌驾1300例与高温相关的逾额殒命。。。。

图源：新浪微博

热浪之下，，
，，，，一个恒久被忽视的缺口被蓦地撕开：欧洲仅约20%的家庭拥有空调，，
，，，，远低于美国90%的水平。。。。德国家庭空调普及率仅7%，，
，，，，大宗建于上世纪甚至更早的老修建基础未预留装置位置。。。。供需失衡催生了有数的"空调抢购潮"——中国空调成为这个炎天欧洲名副着实的"硬通货"。。。。

海关总署数据显示，，
，，，，今年上半年，，
，，，，中国对欧盟空调出口达37.6亿美元，，
，，，，同比大涨43.2%，，
，，，，创历史同期新高。。。。京东旗下欧洲电商平台Joybuy在6月19日至25日热浪岑岭时代，，
，，，，空调销量环比激增近40倍。。。。

就在欧洲民众"一机难求"之时，，
，，，，中国彩电龙头TCL电子（1070.HK）坚决脱手。。。。

7月15日港股收盘后，，
，，，，TCL电子一纸通告震惊资源市。。。。汗窘56.1亿港元的总价钱，，
，，，，收购TCL空调营业的控股平台——TCL AeroWell (Cayman) Holdings Limited所有股权。。。。

这笔生意以"现金＋发股"组合支付：现金部分约1.67亿港元，，
，，，，其余约54.43亿港元通过刊行约3.63亿股价钱股份完成，，
，，，，刊行价每股15.00港元，，
，，，，较协议签署前最后五个生意日均价溢价约1.69%。。。。

生意完成后，，
，，，，TCL实业控股对TCL电子的持股比例将从54.54%摊薄至51.51%，，
，，，，但仍坚持控股职位。。。。若收购顺遂交割，，
，，，，预计在2026年第四序度，，
，，，，TCL电子将正式把TCL空调器营业纳入麾下。。。。

然而，，
，，，，新闻宣布后股价先抑后扬。。。。7月16日，，
，，，，TCL电子股价低开低走，，
，，，，收盘大跌11.9%至13.48港元。。。。剖析人士指出，，
，，，，跌幅主要源于生意组成关联生意：卖方之一NXTHome为TCL实业控股间接全资隶属公司，，
，，，，市场对大股东资产注入的定价公正性存有疑虑。。。。但阻止7月17日，，
，，，，TCL电子股价回升，，
，，，，报收于14.25港元/股，，
，，，，涨幅5.71%，，
，，，，总市值359.23亿港元。。。。

01趁“热”打铁

TCL空调已是欧洲热浪赢家

TCL电子之以是在此时加码空调赛道，，
，，，，绝非一时激动。。。。它的空调营业自己，，
，，，，恰恰是这波欧洲热浪最大的受益者之一。。。。

作为中国空调出口第二大品牌，，
，，，，TCL今年第二季度在西欧市场整体同比增添超27%，，
，，，，其中法国市场增速突破300%，，
，，，，西班牙同比增添100%，，
，，，，移动空调渠道库存周全售罄。。。。更要害的是，，
，，，，TCL早在二十年前便通过收购德国施耐德电器彩电营业打入欧洲市场，，
，，，，现在在波兰设有笼罩电视和白电全品类的焦点制造与研发基地，，
，，，，外地员工本土化比例超90%，，
，，，，可彻底规避欧盟商业关税壁垒，，
，，，，配合中欧班列实现全欧快速交付、就近售后。。。。

标的自己的成色也相当扎实。。。。TCL AeroWell间接持有广东TCL空调器控股的所有股权，，
，，，，后者持有TCL空调器（中山）有限公司51%股权。。。。财务数据方面，，
，，，，2025年TCL空调营业收入约338亿港元，，
，，，，同比增添约16%；；；净利润超19亿港元，，
，，，，同比增添约40%。。。。今年第一季度，，
，，，，净利润已达约3亿港元。。。。

图源：罐头图库

产能结构同样可观。。。。TCL空调在全球拥有超10个生产基地，，
，，，，年产能超3800万台；；；2025年空调总销量超2200万台，，
，，，，其中外销量占比高达76%。。。。位于广州南沙的智能制造工业园于2026年3月投产，，
，，，，占地303亩，，
，，，，年产能800万套，，
，，，，是全球空调行业首个"AI原生工厂"，，
，，，，产线搭载超2000个AI智能体，，
，，，，每7秒就有一台空调下线。。。。

换句话说，，
，，，，TCL电子花56亿港元买入的，，
，，，，是一个年赚近20亿港元、产能富足且增添强劲的成熟资产。。。。按2025年净利润盘算，，
，，，，对应市盈率缺乏3倍，，
，，，，自力估值师接纳的经调解EV/EBITDA倍数仅为4.13倍。。。。

热浪不是无意

空调正在酿成"必需品"

放眼更久远的周期，，
，，，，欧洲暴热并非无意事务，，
，，，，而是结构性趋势。。。。天下气象组织指出，，
，，，，欧洲是全球变暖最快的大陆，，
，，，，升温速率约为全球平均水平的两倍。。。。天下天气归因组织（WWA）剖析以为，，
，，，，人为天气转变是近期热浪强度剧增的绝对主因，，
，，，，若没有化石燃料燃烧导致的温室气体排放，，
，，，，欧洲云云规模的极端高温事务险些"不可能爆发"。。。。

这意味着，，
，，，，空调正在从欧洲的"季节性奢侈品"酿成"生涯必需品"。。。。国际能源署数据显示，，
，，，，欧洲现在仅约五分之一家庭拥有制冷装备，，
，，，，而美国家庭空调普及率高达90%。。。。重大缺口背后，，
，，，，是历史习惯、高额装置本钱、老修建；；；す嬖颉⒌缤萘康榷嘀鼗，，
，，，，但也恰恰是这些积弊，，
，，，，为具备外地化产能和快速交付能力的品牌创立了重大窗口。。。。

图源：罐头图库

全球暖通空调（HVAC）行业的恒久远景同样撑得起这桩收购的想象空间。。。。市场规模预计将从2026年的5648亿美元增添至2035年的1.2万亿美元，，
，，，，复合年增添率达8.1%。。。。极端高温日益频仍、东南亚及拉丁美洲等新兴市场渗透率仍低、AI节能升级需求涌现，，
，，，，三重驱动力正在重塑这个万亿级赛道。。。。

03年内第二棋

从索尼到空调的资源落子

值得注重的是，，
，，，，这已是TCL电子今年内的第二次大型资源运作。。。。

今年1月20日，，
，，，，索尼公司与TCL电子签署意向备忘录，，
，，，，双方拟建设一家合资公司，，
，，，，承接索尼的家庭娱乐营业。。。。凭证协议，，
，，，，合资公司由TCL电子持股51%、索尼持股49%，，
，，，，将在全球规模内开展包括电视机和家庭音响等产品在内的、从产品开发、设计、制造、销售、物流到客户服务的一体化营业运营。。。。

新公司产品将使用享誉全球的"Sony"和"BRAVIA?"品牌。。。。3月31日，，
，，，，双方签署确定协议，，
，，，，新公司命名为"BRAVIA株式会社"，，
，，，，总部位于东京，，
，，，，企业价值合计约1028亿日元（约52亿港元），，
，，，，TCL支付对价约754亿日元（约38亿港元）。。。。新公司预计于2027年4月最先运营，，
，，，，将成为TCL电子的隶属公司、索尼的权益法关联公司。。。。

图源：罐头图库

两笔生意，，
，，，，一前一后，，
，，，，勾勒出TCL电子清晰的战略路径：年头联手索尼，，
，，，，意在电视主业的品牌跃升与全球份额扩张；；；年中趁热收编空调，，
，，，，则是在欧洲热浪将需求推向井喷的窗口期，，
，，，，精准卡位全品类智能终端结构的要害拼图。。。。

从彩电龙头抵家电平台

在TCL电子的官方表述中，，
，，，，此次收购标记着公司战略推进"全品类智能终端结构"、加速"全球化"与"高端化"双轮战略的要害里程碑。。。。翻译成市场语言：TCL电子正试图从一家以彩电为焦点的消耗电子公司，，
，，，，蜕变为一家笼罩电视、空调、白电等多品类的综合家电平台。。。。

这种转型有其必定性。。。。2026年上半年，，
，，，，TCL电子预计收入约603亿至657亿港元，，
，，，，同比增添10%至20%；；；归母净利润约14.8亿至16.5亿港元，，
，，，，同比增添40%至56%。。。。彩电主业稳健增添的同时，，
，，，，空调资产的注入将显著增重利润，，
，，，，以2025年数据测算，，
，，，，空调营业19亿港元的净利润险些与TCL电子上半年归母净利润预期中值持平。。。。

图源：罐头图库

国联民生证券指出，，
，，，，若收购乐成，，
，，，，TCL电子将进一步升级为综合家电平台，，
，，，，多营业抗风险能力有望增强；；；空调与彩电营业有望实现决议效率协同与研发一体化协同，，
，，，，助力全球化谋划与产品立异加速。。。；；；粗と嘁晕，，
，，，，空调营业可复用公司全球销售网络及零售渠道加速外洋渗透，，
，，，，统一AI手艺平台镌汰重复研发，，
，，，，要害零部件采购获规模优势。。。。

挑战同样禁止回避。。。。TCL空调营业以外销为主，，
，，，，短期内原质料价钱波动或对盈利形成滋扰；；；关联生意的定价公允性仍需自力股东审议；；；股价的强烈波动也反映出市场对大股东资产注入模式的审慎态度。。。。但放眼更长的周期，，
，，，，当欧洲大陆一次次被热浪炙烤、全球空调渗透率仍存重大提升空间时，，
，，，，TCL电子选择把空调营业攥紧在自己手里，，
，，，，或许正是踩准了时代的节奏。。。。

从年头的索尼合资到年中的空调收购，，
，，，，2026年的TCL电子，，
，，，，正在下一盘很大的棋。。。。你用过TCL家电吗？？？？？？接待来谈论区聊一聊。。。。