锂电行业头部企业业绩已然迎往返暖，，但资源市场的反映却十分冷淡。。。。

近期，，“电解液一哥”天赐质料宣布2026年上半年业绩预告。。。。通告显示，，公司上半年预计实现归母净利润27亿元至30亿元，，同比增添907.84%至1019.82%；；；；预计实现扣非净利润26.5亿元至29.5亿元，，同比增添1029.57%至1157.44%。。。。

数据显示，，天赐质料今年一季度归母净利润、扣非净利润划分为16.54亿元、15.6亿元。。。。即便凭证预告下限测算，，公司二季度归母净利润、扣非净利润约为10亿元、11亿元。。。。而2025年一季度，，公司这两项盈利数据均缺乏2亿元。。。。

值得一提的是，，天赐质料2024年、2025年整年净利润划分仅为4.839亿元、13.62亿元。。。。这意味着，，公司2026年上半年的盈利总额，，已经凌驾已往两年的利润总和，，足以见得天赐质料的盈利能力正在快速修复。。。。

除此之外，，天赐质料在业绩预告中披露，，本期电解液出货量同比增添超40%，，六氟磷酸锂、电解液产能使用率靠近满产。。。。放眼整个锂电池板块，，这份半年报业绩预告堪称亮眼。。。。但出乎意料的是，，资源市场对此给出了负面反馈。。。。

果真数据显示，，7月8日业绩预告披露当日，，天赐质料股价直接跌停。。。。阻止现在，，7月以来公司整体跌幅超28%，，总市值蒸发超310亿元。。。。

高增添背后的焦虑

天赐质料是全球电解液绝对龙头，，行业市占率达32.2%，，一连十年稳居全球第一。。。。

2025年，，天赐质料电解液销量突破72万吨，，六氟磷酸锂自供率超98%，，在行业内拥有无可匹敌的本钱优势。。。。

本次预增超10倍的半年报业绩，，正是公司极致本钱优势的直观体现。。。。众所周知，，六氟磷酸锂是电解液的焦点质料，，占整体生产本钱的50%—60%。。。。依托98%以上的超高自供率，，偕行采购锂盐、被动遭受上游价钱波动时，，天赐质料能够自给自足，，质料价差直接转化为企业净利润。。。。不但云云，，公司已经买通从碳酸锂、锂盐、添加剂、电解液到电池接纳的全工业链闭环。。。。

简朴来说，，上游碳酸锂涨价，，公司可通过内部质料配套对冲本钱压力；；；；下游电解液降价，，公司可依附自研自供的锂盐稳住毛利率。。。。

除此之外，，恒久供货协议为公司谋划再添一层包管。。。。自2025年四序度最先，，天赐质料与下游头部电池企业，，批量签署了2026至2030年、时长3至5年的中恒久供货协议。。。。长协模式锁定的是供货量而非价钱，，但在目今行业产能过剩、订单竞争白热化的情形下，，稳固锁定未来数年基础出货量，，让公司产能使用率坚持高位，，进一步摊薄单位生产本钱。。。。这也是行业整体开工率仅50%左右时，，天赐质料依旧能维持满产运行的焦点原因。。。。

坐拥规模效应、全工业链闭环、长协锁量三重优势，，天赐质料的谋划并非毫无隐忧，，当下的焦虑已然凸显。。。。

首先，，公司上半年业绩虽大幅预增，，但二季度增添势能已显着走弱。。。。一季度天赐质料归母净利润16.54亿元，，二季度仅约10亿—11亿元，，环比降幅靠近35%。。。。在投资者交流活动中，，天赐质料直言，，受碳酸锂等原质料价钱上涨、六氟磷酸锂单季均价环比下跌约1万元/吨双重影响，，公司二季度泛起典范的“量增利减”名堂。。。。上半年的超高业绩增速，，完全依赖一季度的高基数支持，，二季度增添动能已经一连衰减。。。。

比增速放缓更致命的，，是来自下游整车厂商的一连压力。。。。

2026年海内新能源汽车行业，，正遭遇全工业链利润塌方。。。。中汽协数据显示，，海内整车制造平均利润率跌至1.5%，，创下近十年新低。。。。一台售价20万元的新能源汽车，，整车厂净利润缺乏3000元。。。。

本钱端压力周全来袭：碳酸锂价钱从7.5万元/吨暴涨至18万元/吨，，存储芯片价钱上涨2至5倍，，铜、铝等大宗原质料价钱一连走高；；；；但终端车企售价无法同步上涨，，深陷增收不增利的囚徒逆境。。。。

整车厂盈利艰难，，势必向上游工业链传导压力，，压价、拉长账期、要求年度降价成为行业常态。。。。

天赐质料正是承接这部分压力的焦点企业。。。。2026年一季度末，，公司谋划活动现金流净额仅为-2139万元。。。。单季度狂赚16.54亿元净利润，，谋划现金流却为负值，，袒露出显着的谋划隐患。。。。除此之外，，公司应收账款同比大增41.28%，，抵达68.8亿元；；；；存货较年头增添40.9%，，规模升至22.8亿元。。。。

账面利润大幅增添，，现实现金迟迟无法回笼。。。。通俗来讲，，下游电池厂回款周期一连拉长，，公司上游备货支出一直增添。。。。天赐质料被迫双向垫资：向上游锂盐企业预付款锁定质料供应，，向下游电池厂商放宽账期锁定订单份额，，最终账面利润大多转化为应收账款，，现金流一连承压。。。。

综合来看，，天赐质料上半年10倍的业绩高增添，，实质是行业产能出清阶段，，依托一体化本钱优势、长协锁量实现的阶段性盈利修复。。。。但无论是一连涨价的碳酸锂质料，，照旧深陷价钱战、利润微薄的下游整车行业，，都决议了目今的高增添难以一连，，这也是公司业绩爆增、股价不涨反跌的焦点逻辑。。。。

缩短的“逆境”

除了盈利增添放缓、现金流承压之外，，行业战略层面的重大转变，，也在制约天赐质料的恒久生长，，公司生长战略已从周全扩张转向自动缩短。。。。

7月3日，，天赐质料宣布两则主要通告：子公司南通天赐正式终止年产24.3万吨锂电及含氟新质料项目。。。。该项目原妄想总投资26.54亿元，，阻止终止当日，，现实仅投入936.13万元，，仅完成围墙、蹊径基础施工，，主体工程尚未开工建设。。。。

同日，，公司通告将2022年可转债剩余4.06亿元召募资金，，从原有妄想项目，，调解用于福建福鼎基地电解液改扩建项目。。。。

一停一扩的调解背后，，是天赐质料战略路径的彻底转变：从已往异地新建、盲目规模扩张，，转向存量基地技改升级、细腻化提质增产。。。。

关于终止南通新项目的原因，，天赐质料诠释得十分坦诚：公司江苏溧阳基地现有20万吨电解液产能，，紧邻宁德时代、中立异航、亿纬能等焦点客户，，存量产线仍有富足技改升级空间，，新建南通项目的综合投资效益偏低。。。。同时，，目今含氟质料生产工艺快速迭代更新，，凭证原有方案建设的产线，，未来极易面临产品竞争力失效的问题，，新增产线得不偿失。。。。

行业龙头自动叫停新建产能，，直接印证了电解液行业严重的产能过剩；；；；。。。。

数据统计，，2026年上半年海内电解液总产能靠近580万吨/年，，但整年现实出货量预计仅270万—300万吨，，行业整体产能使用率缺乏50%。。。。放眼全球，，2025年电解液产能已达350万吨，，对应市场需求仅120万吨，，全球开工率缺乏40%，，行业供需失衡的缺口仍在一连扩大。。。。

事实上，，产能过剩早已成为锂电质料全赛道的共性问题，，正极、负极、隔膜、电解液四大细分领域无一幸免，，天赐质料并非个例。。。。

自2025年下半年最先，，锂电质料各大细分赛道的头部龙头，，纷纷做出统一选择：终止扩产、缩短战线。。。。

隔膜龙头恩捷股份，，今年5月终止总投资约20亿元的马来西亚锂电隔膜新建项目，，项目未实质动工；；；；正极龙头德方纳米，，同月终止曲靖、会泽两大磷酸盐正极质料项目，，合计产能44万吨/年，，总投资靠近100亿元；；；；负极质料领域，，中科电气6月叫停甘眉工业园、兰州、摩洛哥三大项目，，合计产能33万吨/年，，涉及投资额103亿元，，天铁科技终止庐江10万吨改性石墨负极项目；；；；电解液赛道中，，永太科技早在今年3月终止邵武20万吨电解液项目，，投资额9.5亿元。。。。

据不完全统计，，2025年8月至今，，锂电质料行业已有至少8项重大扩产妄想终止或暂缓，，涉及总投资高达295.3亿元。。。。

从正极、负极，，到隔膜、电解液，，锂电四大主材龙头整体缩短，，并非简单企业的决议误差，，而是整个行业的周期拐点信号。。。。

回溯行业生长历程，，2021年电解液供不应求、价钱暴涨，，全行业疯狂扩产；；；；2023年下半年，，行业需求增速回落至20%—30%，，但市场产能仍维持70%—80%的高速扩张；；；；2024年锂电质料价钱整体崩盘，，行业进入下行周期；；；；2025年中小落伍产能加速出清；；；；时至今日，，就连行业龙头也自动叫停新建产能。。。。

锂电行业彻底离别了野蛮生长、赛马圈地的扩张时代，，正式迈入精耕细作、存量竞争的新阶段。。。。

对天赐质料而言，，即便手握全工业链闭环优势，，足以抵御行业下行攻击，，但战略缩短也意味着未来业绩高增添阶段或许率终结。。。。

从资产数据不难看出行业扩张遗留的问题：2021年，，天赐质料牢靠资产24.93亿元、在建工程9.875亿元，，合计缺乏35亿元；；；；阻止2026年一季度，，公司牢靠资产80.52亿元、在建工程18.92亿元，，合计靠近100亿元。。。。短短五年时间，，公司焦点资产规模翻了近三倍。。。。

一连扩产发动营收快速增添，，2020年天赐质料营收仅41.19亿元，，2025年营收已攀升至166.5亿元，，但重大的存量产能，，也成为公司未来的谋划肩负。。。。

综上，，天赐质料上半年业绩暴增10倍，，市值却大幅蒸发310亿，，这份极致反差的背后，，是资源市场对企业未来生长空间、行业周期拐点的深度担心。。。。

当整个锂电质料赛道进入缩短周期，，即即是稳居行业顶端的天赐质料，，也难以独善其身，，终究逃不开行业周期的桎梏与逆境。。。。

中新网6月5日电 据国家市场监视治理总局网站新闻，，克日，，市场羁系总局(国家反垄断局)宣布《中国反垄断执法年度报告(2025)》，，主要包括特辑、整年岁情综述、羁系执法效果、法治建设、公正竞争政策实验、竞争宣传提倡、国际交流相助和地方事情等内容。。。。 -->