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AI重塑亚太融资名堂！摩根士丹利张晓羽：港股IPO热潮具备强支持，，，，，彩客网app官方下载安装足球

2026年上半年，，，，，在全球科技浪潮的席卷下，，，，，一级市场融资的热度也居高不下。。

克日，，，，，证券时报·券商中国记者专访了摩根士丹利亚太股权资源市场主管张晓羽（Cathy Zhang）。。她体现，，，，，目今港股IPO热潮具备较强基本面支持，，，，，上市主体正日趋国际化，，，，，越来越多来自欧洲、东南亚等地区的公司将香港作为主要上市目的地。。与此同时，，，，，AI工业浪潮正在推动股权融资市场爆发结构性重塑。。

作为国际顶尖投行，，，，，摩根士丹利今年上半年在亚太股权融资市。。ǔ毡居胫泻Ｄ诘兀┘尤肓杓40宗生意，，，，，总规模近300亿美元，，，，，延续了领先优势。。期内，，，，，这家国际投行牵头完成了宁德时代50亿美元H股增发、美的22亿美元双批次可转债等标杆项目，，，，，并包办港股前五大IPO中的三宗项目。。

摩根士丹利亚太股权资源市场主管张晓羽（Cathy Zhang）

港股IPO热潮具备强支持，，，，，上市主体国际化趋势显著

2026年上半年，，，，，港股IPO募资总额超2000亿港元，，，，，创下近五年同期新高。。在张晓羽看来，，，，，这一轮热潮并非昙花一现。。“从整体来看，，，，，目今这一轮港股IPO热潮具备较强的基本面支持，，，，，整体活跃度有望延续。。”

张晓羽视察到，，，，，今年以来，，，，，5000万美元以上的IPO项目平均机构认购约13倍，，，，，散户认购超2300倍，，，，，且项目上市首日平均涨幅超60%，，，，，显著高于2025年约30%的水平。。“基石投资者中不乏第一梯队的高质量主权、长线、战略投资者支持，，，，，反映出资金对优质项目的设置需求仍然兴旺。。”

二级市场的承接能力也在同步增强。。2026年上半年，，，，，港股日均生意额约360亿美元，，，，，较2025年整年提升13%，，，，，其中南向资金生意占比稳固在22%。。

面临目今超400家的港股上市储备企业，，，，，市场担心流动性能否充分承接。。张晓羽以为，，，，，刊行节奏很洪流平上取决于羁系审批速率，，，，，市场并未泛起太过拥挤。。“市场流动性、资金活跃度与IPO市场形成正循环，，，，，更多优质项目会吸引更多资金关注港股市场。。”

一个值得关注的结构性趋势是，，，，，港股上市主体正日趋国际化。。越来越多来自欧洲、东南亚等地区、具备跨境营业或全球投资者基础的公司，，，，，正将香港作为主要上市目的地。。例如，，，，，摩根士丹利刚刚完成印尼金矿商Merdeka Gold Resources的港股第二上市，，，，，这是2014年以来香港联交所首单HDR上市，，，，，也是首家印尼+香港两地上市公司。。

“不过，，，，，现阶段最受投资者接待的外洋企业通常具备一定中国营业结构、中国供应链联系，，，，，或与中国成熟行业龙头具备较强可比性。。”她增补道，，，，，“中国香港投资者恒久深耕内地及香港市场，，，，，对相关工业和商业模式的明确更为深入。。”

从行业赛道看，，，，，张晓羽以为，，，，，AI/科技、高端制造、医疗三大赛道仍是今年亚太股权融资市场的绝对主力。。据摩根士丹利统计，，，，，2026年上半年港交所完成的5000万美元以上IPO项目中，，，，，按刊行规模盘算，，，，，AI/科技行业占比约60%、工业/制造占比约15%、医疗占比近10%，，，，，三大赛道合计占近九成。。

张晓羽进一步拆解了各赛道的差别化特征：科技领域融资集中于AI价值链，，，，，从大模子、AI芯片到能源基础设施、企业级AI应用，，，，，市场更倾向于支持直接受益于AI资源开支周期、具备稀缺性的公司。。18C和A+H配合推动了一批硬科技、AI工业链公司进入资源市场。。例如摩根士丹利加入的MiniMax、澜起科技等大模子、硬科技相关刊行人均获得较强市场需求。。制造领域关注点从EV（电动汽车）转向先进制造、机械人自动化及储能；；；；医疗领域则从古板立异药扩展至小核酸、基因治疗、ADC（抗体偶联药物）等新一代手艺平台。。

AI重塑融资名堂，，，，，AI需求周期催生赴港热潮

“AI正在推动股权融资市场爆发结构性重塑，，，，，项目类型显着向AI工业链集中。。”张晓羽告诉记者。。

张晓羽谈到，，，，，从项目类型看，，，，，今年以来近一半港股IPO募资额与AI工业链相关，，，，，笼罩算力、存储、半导体及应用层，，，，，工业链越发完整。。今年大型的中国台湾GDR和可转债刊行也多为半导体、芯片相关企业，，，，，其中摩根士丹利执行了两宗创纪录刊行，，，，，包括纬颖科技20亿美元可转债创下台湾最大规？？勺，，，，，欣兴电子14亿美元GDR刊行成为台湾史上最大的GDR刊行。。

资金偏好方面，，，，，张晓羽以为，，，，，国际资金显着向具备手艺壁垒和全球竞争力的龙头集中，，，，，而非泛主题设置，，，，，筛选标准越发严酷。。

今年以来，，，，，市场一大热门在于，，，，，AI带来恒久需求重估，，，，，AI工业链中的要害瓶颈环节和稀缺资产受关注，，，，，高速光？？椤⑾冉庾啊⒏咝阅艽娲⒌绕笠狄导ù笤觥⑹兄德跞肭б谇，，，，，同时麋集启动港股二次上市融资。。对此，，，，，张晓羽评价，，，，，“这一融资热潮建设在行业周期回暖基础上，，，，，供需名堂显着改善，，，，，企业在先进制程、产能扩张及AI相关应用上均有较强资源开支需求。。”

张晓羽以为，，，，，AI工业链优质企业赴港上市，，，，，更深远的意义在于结构层面。。“港股市场以前一直以古板互联网企业为主，，，，，这一轮刊行热潮有助于提升港股科技行业的多样化水平，，，，，并对市场指数组成、行业权重以及香港市场对境内外投资者的吸引力爆发深远影响。。”

她还视察到，，，，，国际投资者正给予真正具备手艺壁垒的企业更高估值认可。。例如，，，，，由摩根士丹利牵头完成H股上市的澜起科技，，，，，H股一连较A股溢价生意。。“国际投资者对中国优质半导体资产的认可度正在提升，，，，，进一步强化工业链企业赴港融资的意愿。。”

硬科技受热捧，，，，，是否会挤压古板行业的融资资源？？张晓羽以为目今更多体现为融资“蛋糕做大”。。“从今年港股市场5亿美元以上的所有大额融资生意来看，，，，，非AI或芯片赛道的公司刊行规模仍占主导，，，，，约75%。。”她进一步诠释，，，，，部分古板企业着实也正受益于AI浪潮——电力、铜等资源品和基础设施板块，，，，，都是AI数据中心和算力建设的主要受益偏向。。

关于港股市场今年上半年显着的板块结构性分化，，，，，张晓羽指出，，，，，这主要源于指数结构与工业周期错位。。“恒生科技指数仍以互联网平台为主，，，，，其焦点营业阶段性承压，，，，，而AI相关公司处于景气上行阶段。。”她以为，，，，，随着MiniMax、智谱等AI龙头纳入恒生科技指数，，，，，市场结构将获得一定修正清静衡。。

谈及“AI泡沫”的质疑，，，，，张晓羽以为，，，，，本轮AI周期在投资规模、生长速率、手艺突破以及需求一连性和可见度方面均显著逾越以往科技周期。。她枚举了四点要害支持：万亿级别的AI资源开支规模、远超历史周期的应用渗透速率、多环节手艺突破，，，，，以及3—5年恒久供货协议带来的高需求可见度。。

预计下半年亚太股权融资市场活跃度延续

展望2026年下半年，，，，，张晓羽预计亚太股权融资市场将坚持较高活跃度。。“港股市场依然亮眼，，，，，待刊行项目仍然富足，，，，，亚太多个市场均有大额项目推进，，，，，尤其是凌驾10亿美元的大型项目将成为主要组成部分。。”

行业层面，，，，，张晓羽以为，，，，，AI及半导体仍是最焦点主线，，，，，围绕算力、存储、数据中心及AI基础设施的融资需求一连释放。。同时，，，，，随着已往两年大型A+H项目及今年部分科技IPO逐步进入解禁期，，，，，不少龙头公司正起劲评估后续刊行、大宗生意及可转债等融资工具，，，，，以支持研发投入、资源开支和国际化结构。。

“先进制造及医疗康健板块同样值得重点关注。。特殊是在立异药国际授权、高端制造和工业升级等主题发动下，，，，，相关领域一连吸引长线资金关注，，，，，但资金预计将进一步集中于具备手艺壁垒、行业向导职位及全球竞争力的头部企业。。”张晓羽体现。。

关于国际长线资金对中国资源市场的加入意愿，，，，，张晓羽判断整体仍处于“低配+回补”阶段。。凭证摩根士丹利研究部分的数据，，，，，2026年前5个月累计资金流入约100亿美元，，，，，占2025整年流入规模的约80%。。但从资金结构看，，，，，本轮流入主要由被动资金驱动，，，，，自动基金仍相对滞后，，，，，“外资自动及被动基金今年至今的流入主要集中在前两个月，，，，，3月及5月整体泛起小幅净流出，，，，，可见外资入场节奏仍偏审慎。。外资基金对中国资产仍处于低配水平。。”张晓羽坦言。。

据摩根士丹利研究部分在今年5月的数据剖析，，，，，外资自动基金对中国资产增添仓位的板块主要包括先进制造、硬件和半导体，，，，，减仓板块则包括非必需消耗品、服务和生物科技。。

不过她强调，，，，，从一级市场融资活动来看，，，，，国际长线资金对优质中国资产的加入度依然较高。。“我们在近期多宗IPO及后续融资项目中看到，，，，，全球长线基金、主权财产基金以及国际对冲基金一连活跃，，，，，在基石投资及锚定投资者环节施展主要作用。。”

责编：罗晓霞

排版：汪云鹏

校对：杨立林

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