陈兴、马乐怡（陈兴系陈兴系华福证券宏观首席剖析师、中国首席经济学家论坛成员）
焦点看法
1.全球资产价钱体现
全球股市涨少跌多 。。股市方面 ，，全球主要股市涨少跌多 ，，美股三大指数中 ，，标普500和纳斯达克划分上涨1.2%和1.7% ，，道琼斯指数下跌0.5% 。。债市方面 ，，主要经济体长端国债收益率涨多跌少 。。商品方面 ，，油价回升 ，，而金价回落 。；；；懵史矫 ，，美元指数本周略升 ，，韩元相对美元升值1.8% 。。外资流向方面 ，，7月2日当周 ，，外资净流出A股市场规模较6月下旬有所收窄 ，，美国股市外资净流入规；；；厣 。。
图：全球资产体现概览
图：主要经济体权益市场外资净流入（百万美元）
图：主要经济体债券市场外资净流入（百万美元）
图：分类型资金净流入A股市 。。ò偻蛎涝
图：分类型资金净流入港股市 。。ò偻蛎涝
2.主要央行钱币政策
关注更普遍通胀 。。2026年6月聚会纪要较4月显着转鹰 。。4月聚会以8:4的投票效果保存宽松倾向 ，，4位阻挡者中有人主张降息 ，，尚有人拒绝接受降息体现；；；而6月聚会虽全票通过维持利率 ，，却删除“宽松倾向”表述 ，，声明大幅精简并强调“将实现价钱稳固” 。。通胀在聚会纪要中被强化 ，，6月PCE价钱同比增速已升至3.3% ，，且归因从能源价钱扩展至关税传导、霍尔木兹海峡中止及AI投资拉动的需求 ，，关注点涵盖了更普遍的通胀 。。内部已有少数与会者支持本次维持稳固 ，，但以为已有加息理由 。。
沃什的新事情组名单宣布 。。7月9日美联储正式宣布五大政策刷新事情组职员 ，，多名前央行行长、诺奖得主及大学教授等配合领衔 。。五个事情组将划分围绕钱币政策相同、资产欠债表、经济数据、生产率与就业以及通胀框架睁开评估 ，，每个事情组由三名认真人向导 。。其中 ，，钱币政策相同由央行事情履历富厚的人士认真 ，，其中包括前英国央行行长和前巴西央行行长；；；资产欠债表政策事情组着重学术研究 ，，包括了大学教授和前印度央行行长；；；通胀框架事情组由诺奖得主Thomas Sargent等人认真；；；经济数据事情组向导人包括了沃尔玛前CEO；；；生产率与就业事情组认真人具有科技从业履历 ，，重点评估AI影响 。。预计各事情组将在年底前逐步提交研究效果 ，，为美联储政策框架刷新提供建议 。。
欧央行抗通胀刻意强 。。欧央行6月聚会加息 ，，成为首家因伊朗战争推升能源价钱而加息的主要央行 。；；＞刍峒鸵允 ，，管委会成员一致以为能源攻击无法忽视 ，，预计能源高价将在中期推高通胀至目的以上 ，，且纵然计入多次加息 ，，2027年上半年总体通胀仍将显著高于2% 。。若能源价钱一连高位 ，，通过第二轮效应推高更普遍通胀的可能性越大 。。纪要强调 ，，6月加息并非包管加息 ，，而是基于所有情景的稳健决议 ，，但拒绝就未来路径提供指引 。。
图：美联储利率路径预期（%）
图：欧央行利率路径预期（%）
图：日央行利率路径预期（%）
图： 美国SOFR-IORB（%）
3.美国经济动态
美国6月服务业PMI温顺放缓 。。美国ISM服务业PMI从5月的54.5降至6月的54 ，，已一连24个月位于荣枯线以上 ，，美国服务业仍处于扩张区间 ，，但扩张速率有所放缓 。。分项来看 ，，商业活动和新订单指数较前月回落 ，，但仍维持在扩张区间 ，，显示需求有所下降 。。就业指数录得2024年以来最大单月升幅 ，，并自今年2月以来首次重返扩张区间 。。与此同时 ，，支付价钱指数降至最近四个月低点 。。整体来看 ，，服务业价钱压力缓解 ，，通胀有所好转 。。
美国劳动力市场仍弱 。。劳动力需求放缓 ，，Revello Labs周度职位空缺从4月初的约351万降至6月尾的约247万 ，，指向6月Jolts职位空缺数下降 。。别的 ，，自4月以来 ，，初请失业金人数有所反弹 ，，同时续请失业金人数已攀升至181万人的新高 。。综合来看 ，，美国劳动力市场仍然疲弱 。。
地缘风险再仰面 。。7月8日特朗普体现 ，，美伊之间的体贴备忘录已经“终结” ，，特朗普称 ，，赞成与伊朗继续谈判 ，，但；；；鹨丫⑹ 。。美国对伊朗一连两日举行攻击 ，，伊朗也同样还击 。。美方要求伊朗周六前允许阻止向霍尔木兹海峡船只开火 。。伊朗方面称 ，，伊朗从未提出与美国谈判的诉求 ，，但赞成调理方会见伊朗 。。
图：美国重点经济数据一览
图：美国初请和续请失业金人数（万人）
图：周度职位空缺人数（百万人）
图：全美失业加速的州数（个）
图：芝加哥金融条件指数
图：美国信用卡消耗支出转动4周同比（%）
图：美国衡宇周度销售和待售同比（%）
图：密歇根消耗者信心指数（%）
图：各联储制造业视察之资源开支预期指数
图：克利夫兰联储通胀预期（%）
图：26 年 Q2 亚特兰大联储 GDP 展望（ % ）
4.其他地区经济动态
德国工业产出一连增添 。。德国5月工业产出环比增添0.9% ，，为一连第二个月实现增添 ，，主要由汽车行业和修建业扩张孝顺 。。5月工厂订单数据也有所增添 ，，可能反映了公共支出支持下 ，，国防相关运输装备订单激增 。。别的 ，，地缘政治不确定性缓解、能源价钱企稳 ，，苏醒远景进一步改善 。。
北约峰会难掩内部分歧 。。本周召开的北约峰会上 ，，特朗普频仍施压盟友 ，，不但再次扬言“格陵兰岛应该由美国控制” ，，还点名西班牙是北约“糟糕的同伴” ，，并指责英国、法国等盟友未配合美国攻击伊朗 。。只管北约秘书长吕特试图突出内部团结 ，，但气氛主要 ，，峰会联合宣言未明确下届峰会举行时间 ，，或体现部分成员国对现实效果不满 ，，内部的深层分歧难以真正化解 。。
日本薪资一连增添 。。日本5月名义人为同比增速录得3.2% ，，经通胀调解后的现实人为增添1.4% ，，一连第五个月实现正增添 。。不过 ，，消耗仍然疲软 ，，两人及以上家庭现实消耗支出同比下降0.4% ，，一连第六个月下滑 。。只管人为增添有所改善 ，，食物、能源等生涯本钱压力仍限制住民消耗意愿 ，，内需苏醒仍面临约束 。。
图：欧日重点经济数据一览
图：主要国家制造业PMI
图：主要国家服务业PMI
图：ZEW经济景心胸指数
图：日本、德国工业生产指数
5.下周关注重点
图：下周重点关注日历
数据来 源 ：CEIC、iFinD、Bloomberg、Redfin、金十数据等 ，，华福证券研究所
风险提醒：美联储钱币缩短超预期 。。美国经济下行超预期 。。地缘冲突加剧 。。
