泉源：女乒新星加盟樊振东投资的MLTT作者： 杨玲乐：

＂中国+1＂战略最大受益者越南 泛起十年有数商业逆差

? 文 视察者网 柳白

一经被视为“中国+1”战略最大受益者的越南，，，，，，最近泛起了一个多年未见的转变。。

2026年上半年，，，，，，越南录得166.5亿美元的商业逆差，，，，，，规模创下近十年新高，，，，，，且一连六个月处于逆差状态，，，，，，与此前多年坚持商业顺差的总体名堂形成鲜明反差。。

去年同期，，，，，，越南还手握79.5亿美元顺差。。已往十多年，，，，，，越南依赖承接国际工业转移，，，，，，出口一起攀升，，，，，，商业顺差险些成为常态，，，，，，也因此被不少机构视为全球供应链重构的主要赢家。。

不过，，，，，，若是因此断定越南外贸最先走弱，，，，，，生怕还为时过早。。

数据显示，，，，，，今年上半年，，，，，，越南出口同比增添21%，，，，，，入口增添33.4%；；；；；
；收支口总额抵达5496.9亿美元，，，，，，同比增添27.1%，，，，，，双双创下历史新高。。美国仍然是最大的出口市场，，，，，，中国仍是其最大的入口泉源。。

换句话说，，，，，，这轮逆差并非出口疲软造成，，，，，，而是入口跑得更快。。

上外洋国语大学东方语学院副教授冯超向视察者网体现，，，，，，这轮逆差实质上属于制造业扩张带来的“生产性逆差”，，，，，，与经济下行时期形成的“衰退型逆差”并不相同。。短期来看未必是坏事，，，，，，真正需要视察的，，，，，，是这些入口最终能否转化为本土工业能力。。若是工业升级跟不上，，，，，，逆差压力可能通过汇率、通胀等渠道传导至宏观层面，，，，，，而越南制造对中国供应链的依赖，，，，，，也难以在短时间内爆发基础改变。。

就现在而言，，，，，，本轮逆差缺乏以改变越南经济整体生长趋势，，，，，，但却像一场压力测试，，，，，，让越南制造业快速扩张历程中积累的结构性问题，，，，，，提前袒露出来。。

半导体生产线上的越南工人 越南新闻网站baodautu.vn

逆差从哪来？？

从历史数据来看，，，，，，2026年上半年166.5亿美元的商业逆差颇为有数。。已往十年间，，，，，，越南上半年大大都时间坚持商业顺差，，，，，，仅2017年和2021年泛起过逆差，，，，，，且规模仅划分为27.8亿美元和14.7亿美元，，，，，，远低于今年水平。。

与此同时，，，，，，越南上半年对华商业逆差773亿美元（同比增添39%，，，，，，自华入口1152亿美元），，，，，，对美商业顺差753亿美元（同比增添21.3%），，，，，，两者规模险些相当。。

1月至6月，，，，，，越南更是一连六个月单月录得逆差，，，，，，显示此次逆差不但一连时间更长，，，，，，规模也显着凌驾以往。。

这轮逆差最大的特点，，，，，，就是出口和入口着实都在快速增添。。冯超形容，，，，，，逆差的泉源，，，，，，不在于出口萎缩，，，，，，而是入口“超速”。。

数据显示，，，，，，今年上半年，，，，，，越南出口额抵达2665.2亿美元，，，，，，同比增添21%；；；；；
；但入口额更猛，，，，，，抵达2831.7亿美元，，，，，，同比增添33.4%。。

厘清本轮逆差泉源，，，，，，要从入口结构入手。。

越南工贸部收支口局副局长陈清海先容，，，，，，今年上半年，，，，，，电子、电脑及零部件入口额约1100亿美元，，，，，，同比增添62%，，，，，，占入口总额约38%；；；；；
；机械装备、工具及零配件入口额约346亿美元，，，，，，同比增添22.9%，，，，，，占12%。。两项合计，，，，，，占到入口总额的一半以上。。

更要害的是，，，，，，生产资料占入口总额的94.1%，，，，，，消耗品仅占5.9%。。

冯超剖析，，，，，，这说明目今入口增添主要不是住民消耗扩大，，，，，，而是企业扩大生产、更新装备、储备原质料所致，，，，，，因此更适合界说为“生产性逆差”，，，，，，而非“消耗性逆差”。。

越南统计总局服务与价钱统计司司长阮秋莺也体现，，，，，，入口增速高于出口，，，，，，反映的是企业对生产要素和中心投入品需求一连增添，，，，，，说明生产活动，，，，，，特殊是外资企业生产正在强劲恢复。。

这一判断，，，，，，与越南今年以来的投资数据基本一致。。

今年上半年，，，，，，越南现实使用FDI凌驾130亿美元，，，，，，同比增添11.2%；；；；；
；FDI协议金额抵达346.5亿美元，，，，，，同比大增61%。。三星、LG、富士康等跨国企业继续扩大在越投资，，，，，，发念头械装备和零部件入口增添。。

“连系越南现在较高的经济增添预期来看，，，，，，这不是‘衰退型逆差’，，，，，，而是‘扩张型逆差’。。”冯超说，，，，，，入口增添更多是在为未来生产和出口扩张做准备。。

越南电子企业协会也透露，，，，，，现在不少企业订单已经排到第三甚至第四序度。。目今大宗入口装备和零部件，，，，，，并非产品卖不出去，，，，，，而是在为下半年的集中交付提前备货。。

除了投资扩张，，，，，，价钱因素同样推高了入口金额。。

今年以来国际能源价钱上涨，，，，，，越南石油产品入口量仅增添1.1%，，，，，，入口金额却增添7.3%，，，，，，说明入口本钱自己也在抬升。。

越南河内的耐克市肆

影响怎样？？

比起逆差规模自己，，，，，，更值得关注的是，，，，，，这些入口投入最终能否转化为越南自身的工业能力。。

冯超并不赞许把目今逆差简朴视作经济转弱的信号。。他体现，，，，，，目今逆差主要由生产性投资驱动，，，，，，若是这些入口装备和手艺能够顺遂转化为出口产能，，，，，，压力更多是阶段性的。。真正需要视察的，，，，，，是入口最终有没有提升越南出口竞争力和海内增添值。。

越南海内不少机构对此仍持相对乐观态度。。

MB证券公司预计，，，，，，随着新增产能逐步释放，，，，，，今年整年商业逆差可能收窄至50亿至70亿美元；；；；；
；也有剖析以为，，，，，，下半年逆差有望显着缩小，，，，，，整年甚至重新回到顺差。。

不过，，，，，，乐观预期之外，，，，，，风险也已经最先展现。。

越南财务部测算，，，，，，商业逆差每增添10亿美元，，，，，，整年经济增添率约莫下降0.17个百分点。。虽然只是模子测算，，，，，，却反映出官方关于恒久逆差的担心。。

彭博社剖析以为，，，，，，今年越南逆差扩大，，，，，，一方面受到国际能源价钱上涨、半导体零部件涨价影响；；；；；
；另一方面，，，，，，美国关税政策预期转变，，，，，，也促使企业提前入口原质料、增添库存，，，，，，以降低未来供应链风险。。

这些因素虽然具有阶段性，，，，，，但若是逆差一连扩大，，，，，，对宏观经济的影响就会逐渐展现。。

首先是汇率。。

冯超体现，，，，，，恒久逆差意味着企业需要更多外汇支付入口本钱，，，，，，这会增添越南盾贬值压力，，，，，，并侵蚀外汇储备。。

越南经济学家阮明草也忠言，，，，，，商业逆差最终影响的不但是商业平衡，，，，，，更关系到汇率稳固和外汇储备清静。。

与此同时，，，，，，通胀压力也值得关注。。

今年上半年，，，，，，越南CPI同比上涨4.38%，，，，，，已经靠近政府设定的4.5%目的。。入口燃料、装备及原质料价钱上涨，，，，，，最终都会逐步传导到企业生产本钱，，，，，，对物价形成压力。。

储备-投资失衡等结构性问题同样值得小心。。

越南工商会（VCCI）的剖析指出，，，，，，商业逆差现实上反映了储备与投资之间的失衡。。当投资扩张快于国民储备时，，，，，，经济必需依赖外部资源。。这种依赖若一连，，，，，，将使越南的宏观稳固性越发懦弱。。

4月6日，，，，，，越南胡志明市，，，，，，民众驾驶车辆在加油站排队加油

工业短板在哪？？

今年上半年，，，，，，越南海内经济部分商业逆差抵达249.5亿美元，，，，，，而外资部分（含原油）却实现83亿美元顺差。。

这是本轮逆差袒露出的一个新特点。。

进一步看，，，，，，今年前5个月，，，，，，越南内资企业出口同比下降13.7%，，，，，，入口却增添1.4%；；；；；
；相比之下，，，，，，外资企业出口增添26%，，，，，，孝顺了近80%的出口额。。

也就是说，，，，，，越南出口仍在增添，，，，，，但真正拉动出口的，，，，，，依然主要是外资企业。。本土企业始终没有同步生长，，，，，，也是此次逆差袒露出的深层问题。。

天下银行数据显示，，，，，，越南出口商品中的海内增添值仅为48.9%，，，，，，意味着一件标注“越南制造”的商品，，，，，，凌驾一半价值仍来自入口零部件、质料和装备，，，，，，其中相当部分来自中国。。

越南外贸数字的转变，，，，，，现实上反映的是本国仍处于工业化加速阶段，，，，，，本土企业在工业链中的位置仍然偏低，，，，，，对外部供应链依赖较深。。

越南海内着实也意识到了这一点。。

越南工贸部近年来一直提出，，，，，，要生长配套工业、提高国产化率、建设自主供应链。。越南《财经杂志》也指出，，，，，，未来出口要实现两位数增添，，，，，，不可只依赖订单增添，，，，，，更主要的是提高海内增添值和工业链掌控能力。。

说究竟，，，，，，现在困扰越南的，，，，，，并不是订单缺乏，，，，，，而是订单来了以后，，，，，，事实有几多利润、几多手艺、几多零部件能够真正留在本国。。

冯超重复强调一个判断：要害不在逆差自己，，，，，，而在入口能否转化为工业能力。。

若是大宗入口装备最终发动本土配套企业生长，，，，，，那么今天的逆差就是工业化必需支付的本钱。。若是本土企业始终停留在工业链外围，，，，，，那么即便未来重新恢复顺差，，，，，，类似的问题仍然会重复泛起。。

越南的半导体工厂工人正在作业

绕开中国，，，，，，不现实也不经济

讨论越南商业逆差，，，，，，最终照旧绕不开中国。。

数据层面，，，，，，越南对华依赖确实十明确显。。今年前5个月，，，，，，越南自中国入口925.7亿美元，，，，，，同比增添33.6%；；；；；
；同期对中国出口301亿美元，，，，，，同比增添28.2%，，，，，，对华商业逆差抵达624.6亿美元。。

其中，，，，，，自中国入口的电脑、电子产品及零部件增添65.4%，，，，，，汽车零部件增添106.9%。。

有人据此以为，，，，，，越南的逆差是中国供应链外溢的直接体现。。

这一判断有数据支持，，，，，，但还需要放到全球工业链调解的大配景下明确。。

冯超体现，，，，，，越南对华逆差扩大，，，，，，恰恰是“中国+1”供应链战略重构的产品。。

不少跨国企业把组装、测试等环节转移到越南，，，，，，但芯片、电子元器件、工业装备以及大宗中心产品，，，，，，依然主要从中国采购。。越南承接的是工业链最后，，，，，，而中国仍然掌握着大宗中上游制造能力。。这不是中国供应链简朴“外溢”，，，，，，而是全球资笔器动结构的效果。。

那么，，，，，，越南能够逐步降低这种依赖吗？？

冯超的回覆是：能，，，，，，但很难，，，，，，并且需要时间。。

中国国际中小企业博览会展会现场，，，，，，越南展台展示的越南燕窝产品。。 视觉中国

近年来，，，，，，越南确着实推动配套工业生长，，，，，，提高国产化率，，，，，，特殊是在《高科技法》最先实验后，，，，，，也希望通过提高外地增值比例，，，，，，指导更多工业链留在海内。。钢铁等个体行业已经泛起一定转变，，，，，，例现在年上半年中国对越钢材出口显着下降，，，，，，越南正在提升外地供应能力。。

但他以为，，，，，，现实中至少保存三重约束。。

第一，，，，，，规模效应难以复制。。中国供应链形成于几十年的工业积累，，，，，，完整性、规模效应和本钱优势，，，，，，很难在短时间内由其他国家替换。。

第二，，，，，，美国压力是双刃剑。。美国正一连要求越南降低出口产品中的中国零部件和手艺含量。。这种压力可能推动供应链多元化，，，，，，也可能增添企业本钱，，，，，，使越南在差别市场之间面临更重大的平衡。。

第三，，，，，，也是最现实的一点——越南对华逆差和对美顺差，，，，，，是统一枚硬币的两面。。

越南从中国入口中心产品，，，，，，在外地完成加工组装，，，，，，再出口美国，，，，，，这种“三角商业”名堂短期内难以基础改变。。减轻对华依赖，，，，，，需要同时解决对美顺差的结构性矛盾，，，，，，这涉及全球工业链的重构，，，，，，远非越南一国之力所能推动。。

冯超判断，，，，，，越南对华供应链依赖在一定水平内可以减轻，，，，，，但周全“去中国化”既不现实，，，，，，也不经济。。更务实的路径是在要害领域逐步提高国产化率，，，，，，同时坚持与中国供应链的深度嵌合。。

事实，，，，，，2025年中越双边商业额已经凌驾2500亿美元，，，，，，这种经济共生关系已经逾越了简朴的“依赖”叙事，，，，，，成为双方都无法容易解开的利益配合体。。

转头再看这166.5亿美元逆差，，，，，，它并未预示越南制造的衰退，，，，，，但像一面镜子，，，，，，照出了一个快速生长的经济体在工业化加速期必需直面的考题。。

已往十多年，，，，，，越南回覆的是怎样承接全球工业转移；；；；；
；未来，，，，，，它必需回覆的是怎样将更多附加值、手艺与配套能力真正留在本土。。

工厂可以迁徙，，，，，，产线可以复制，，，，，，但一个兼具广度与韧性的供应链系统，，，，，，需要数十年工业生态的沉淀。。在跨过这道工业升级的门槛之前，，，，，，中国供应链仍将是越南制造无法绕开的主要支持。。