本文泉源：时代周报 作者：朱成呈

7月3日晚，，，，江波龙（301308.SZ）交出了一份足以刷新市场认知的业绩预告。。。
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公司预计2026年上半年实现归母净利润92亿元至110亿元，，，，同比增添62204.03%至74393.95%。。。
。。。营业收入预计220亿元至250亿元，，，，较上年同期翻倍增添。。。
。。。关于一家存储企业而言，，，，云云惊人的利润爆发，，，，背后既有行业周期的推动，，，，也让市场重新审阅江波龙的恒久竞争力。。。
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江波龙的故事，，，，始于深圳华强北。。。
。。。1996年，，，，来自江西九江的蔡华波南下深圳，，，，在华强北谋划存储芯片生意，，，，厥后姐姐蔡丽江加入创业。。。
。。。坊间有说法称，，，，公司名称江波龙，，，，正是取自姐姐名字中的“江”、弟弟名字中的“波”，，，，再加上两人配合的生肖“龙”。。。
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从一家几平方米的电子柜台起步，，，，姐弟二人用了近30年时间，，，，将江波龙生长成为中国最大的自力存储厂商之一，，，，并完成对美光旗下消耗存储品牌Lexar（雷克沙）的收购，，，，跻身全球消耗存储品牌第一梯队。。。
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不过，，，，相比创业故事，，，，更值得讨论的是，，，，这份业绩事实有几多来自行业周期，，，，又有几多源于企业自身能力。。。
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江波龙在通告中提到，，，，报告期内，，，，受下游需求增添以及全球存储晶圆产能总体增添有限的影响，，，，全球半导体存储工业景气，，，，为公司创立了优异的外部情形。。。
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换句话说，，，，一边是需求快速增添，，，，一边是供应仍然偏紧，，，，供需错配配合推高了整个存储工业链的盈利水平。。。
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事实上，，，，这一轮上涨仍在一连。。。
。。。克日，，，，科创板日报援引韩媒ZDnet Korea新闻称，，，，三星电子正与客户协商，，，，将于今年第三季度把通用DRAM平均售价较上一季度上调约20%
；；；；；CFM闪存市场预计，，，，三季度服务器DDR5和企业级SSD价钱仍将划分上涨10%至20%、25%至30%。。。
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“高景气窗口至少延续至2026年底。。。
。。。”GKURC产经智库首席剖析师丁少将向时代周报记者体现，，，，2027年第一季度后，，，，随新产能爬坡及终端消耗电子需求回落，，，，供需将趋于平衡，，，，但HBM细分赛道溢价仍坚挺。。。
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续签恒久晶圆供应协议

凭证灼识咨询数据，，，，江波龙已成为全球第二大、中国最大的自力存储器企业。。。
。。。但与三星、SK海力士、美光等IDM原厂差别，，，，江波龙并不生产存储晶圆。。。
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存储工业链中，，，，上游原厂掌握DRAM、NAND晶圆制造能力，，，，下游毗连手机、PC、AI服务器等终端客户，，，，而江波龙所代表的自力存储厂商，，，，则肩负着产品设计、封装测试、品牌运营及客户服务等环节。。。
。。。当行业供过于求时，，，，能否一连获得晶圆供应，，，，很洪流平上决议了企业的增添空间。。。
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“没有LTA（恒久供应协议）的厂商，，，，纵然客户关系再好、品牌再强，，，，也面临无米下锅的逆境。。。
。。。”半导体资深专家张国斌向时代周报记者体现，，，，在供应极端紧缺的配景下，，，，LTA是自力存储厂商的生命线。。。
。。。目今外洋原厂2026年产能已所有售罄、锁定，，，，没有与原厂签署恒久供应协议，，，，就意味着在产能分配中处于最末优先级。。。
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快思慢想研究院院长、特邀谈论员田丰向时代周报记者体现，，，，LTA的价值远不止于锁定供货，，，，更主要的是建设战略级而非采购级的差别化相助关系。。。
。。。“这决议优先供货权、品种选择权、手艺信息时效，，，，是本轮超等周期中自力存储厂商输赢的底层变量。。。
。。。”

江波龙在业绩预告中披露，，，，公司与多家全球主要存储晶圆原厂顺遂续签晶圆供应协议（LTA 或 MOU)，，，，包管了存储晶圆的供应，，，，为未来的久远生长夯实资源基础。。。
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高库存支持业绩爆发

若是说LTA锁定的是未来产能，，，，那么库存兑现的就是当下利润。。。
。。。阻止今年一季度末，，，，江波龙存货抵达179.61亿元，，，，同比增添53.81%。。。
。。。随着存储价钱一连上涨，，，，这部分库存价值一直重估，，，，也成为公司上半年业绩爆发的主要支持。。。
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但库存历来不是一张稳赚不赔的筹码。。。
。。。“库存治理是双刃剑，，，，害怕者亏死在谷底，，，，莽进者死在拐点。。。
。。。”田丰以为，，，，库存治理的实质是对供需拐点的判断能力，，，，而拐点判断的信息泉源，，，，恰恰依赖于原厂战略级相助所带来的供货量与交期信号。。。
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蔡华波对此并不生疏。。。
。。。2002年，，，，公司创业初期，，，，他曾因误判市场，，，，一次性采购了大宗日本瑞萨AG-AND闪存芯片。。。
。。。比及货才发明，，，，行业主流已经转向NAND，，，，这批芯片险些没有客户愿意采购，，，，公司资金一度陷入
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为了消化库存，，，，蔡华波没有选择低价甩货，，，，而是向导团队自研U盘方案，，，，把滞销芯片做成产品。。。
。。。“江波龙一号”由此降生，，，，公司也借此度过创业以来最危险的一次
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二十多年后，，，，同样是库存，，，，却站在了周期的另一端。。。
。。。行业下行时，，，，库存意味着减值和现金流压力
；；；；；行业上行时，，，，库存意味着利润和议价能力。。。
。。。？？？？獯孀约好挥杏帕，，，，真正决议效果的，，，，是企业对周期的判断，，，，以及在准确的时间做出准确决议的能力。。。
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这也是深圳华强北孕育出一批存储企业的原因之一。。。
。。。无论是江波龙，，，，照旧德明利、佰维存储，，，，都降生于海内最大的电子元器件集散地。。。
。。。这里天天都在爆发价钱波动、供需转变和手艺迭代。。。
。。。恒久身处这样的市场情形，，，，蔡华波等练就的不但是销售能力，，，，更是对行业周期、库存风险和供应链转变的敏锐感知。。。
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涨价或贯串2026年整年

已往二十年，，，，存储行业始终挣脱不了周期纪律。。。
。。。但这一轮，，，，越来越多业内人士最先以为，，，，拐点可能比市场预期来得更晚。。。
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在田丰看来，，，，本轮存储周期最大的转变，，，，不是需求增添，，，，而是需求结构爆发了改变。。。
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已往，，，，手机、PC等消耗电子是存储市场的主要需求方，，，，需求波动较大
；；；；；现在，，，，AI数据中心正成为新的焦点买家。。。
。。。与消耗电子差别，，，，AI服务器一旦启动建设，，，，存储采购具有更强的一连性和确定性。。。
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田丰以为，，，，AI对存储的吸力不是需求侧多买了一些，，，，而是通过HBM将原厂的高端产能永世性地从通用DRAM市场中抽走，，，，每增添一批HBM订单，，，，通用市场缺口就被放大数倍。。。
。。。这是一个正在自我强化的结构性机制，，，，而非短期扰动。。。
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这一转变已经最先向终端市场传导。。。
。。。7月2日，，，，小米集团合资人卢伟冰体现，，，，手机行业正在履历近十年以来最严肃的时刻，，，，失控的本钱已经席卷整个手机市场。。。
。。。苹果近期也宣布上调部分MacBook、iPad等产品售价，，，，并体现，，，，AI数据中心快速扩张推高了内存和存储本钱，，，，从未见过某一类零部件价钱上涨得云云之快。。。
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关于本轮景气还能一连多久，，，，业内判断并不完全一致，，，，但普遍以为拐点不会很快到来。。。
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“综合各方展望，，，，本轮存储高景气周期有望一连至2027-2028年。。。
。。。”张国斌判断，，，，2026年整年高景气一连，，，，涨价有望贯串整年。。。
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田丰则以为，，，，本轮景气高点有望一连至2026年底，，，，时价钱钱仍将坚持强势上涨
；；；；；2027年行业将进入高位平台期，，，，价钱涨幅显着收窄，，，，但不会泛起趋势性回落
；；；；；随着新增产能逐步释放，，，，2028年市场将进入分化阶段，，，，通用DRAM和eMMC供应率先恢复，，，，而HBM及企业级高端存储产品仍将紧缺至2029-2030年。。。
。。。因此，，，，他判断，，，，自力存储厂商在2026-2027年内仍将享受利润高增。。。
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7月3日，，，，江波龙报收618.02元/股，，，，上涨3.14%，，，，总市值2614.60亿元。。。
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建设于1998年的定西马铃薯研究所，，，，二十余年来深耕马铃薯脱毒原原种、原种及商品薯的研究、生产与销售，，，，现在年产脱毒试管苗6000万株、原原种近1亿粒，，，，产品远销中国各马铃薯主产区及中东、东南亚等地。。。
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