自力 稀缺 穿透

实力再出发、价值再跃升

作者：闻道

编辑：一然

风品：晨晨

泉源：铑财——铑财研究院

流水不腐
，，，，，户枢不蠹。。。。公募“老十家”又迎要害人事更替。。。。

6月26日
，，，，，富国基金通告称
，，，，，原董事长裴长江因退休离任
，，，，，王苏龙接棒
，，，，，后者深耕证券业多年
，，，，，曾任申万宏源证券财产治理事业部总司理。。。。

回首裴长江任内
，，，，，据视察者网新闻
，，，，，公司公募治理规模由2019年一季度末的2589.35亿元攀升至2026年一季度末的13814.27亿元
，，，，，7年增超5倍。。。。已形成多资产、多战略协同的营业名堂
，，，，，规模稳居公募业第一阵营。。。。2025年实现营收近69亿元、净利超19亿元。。。。

效果单足够斐然
，，，，，为新帅打好了基础
，，，，，也增添了压力。。。。能否平稳交接、向导富国再上新台阶？？
？

规模收益双虹

生长大戏在后头

能够肯定的是
，，，，，背靠国泰海通、申万宏源证券两大金融巨擘
，，，，，富国能打的破局牌许多。。。。

天天基金网显示
，，，，，阻止2026年6月30日
，，，，，富国基金总规模13510.05亿元
，，，，，展现出较强的市场招呼力、投资者信任度。。。。

业绩回报方面
，，，，，权益投资长跑实力突出。。。。阻止7月5日
，，，，，公司股票型基金近一年、近三年、近五年收益率划分达49.49%、72.41%和42.39%
，，，，，均显著跑赢同类平均。。。。

除了股票型产品
，，，，，混淆型基金也很能打
，，，，，同期收益率为36.34%、42.22%、11.85%
，，，，，均跑赢同期沪深300指数收益。。。。

实着实在的利润
，，，，，是最直观试金石。。。。Wind数据显示
，，，，，凭证基金二季报
，，，，，阻止2026年6月30日
，，，，，公募基金二季度整体盈利3863亿元
，，，，，全行业有11家基金治理人盈利超百亿元。。。。强烈角逐中
，，，，，富国基金斩获194.92亿元、位居全行业第五。。。。若将视角拉长至2025上半年
，，，，，近一年累计为基民赚取298.32亿元
，，，，，位列全行业第四。。。。

强周期穿越性
，，，，，反映出富国基金敏锐的市场洞察力
，，，，，为投资者创立恒久价值的深挚秘闻与投研系统化优势。。。。

细数详细产品或有更深感受
，，，，，多只基金堪称基民“赚钱机械”。。。。

以2026年二季度为例
，，，，，富国港股通互联网ETF体现最突出
，，，，，为基民赚取了21.81亿元利润
，，，，，只管后续履历了大幅回撤
，，，，，但特定阶段捕获港股互联网行情的弹性能力仍值肯定。。。。

富国军工龙头ETF紧随厥后
，，，，，实现15.46亿利润。。。。别的
，，，，，富国政金债券ETF、富国1000ETF、富国军工LOF基金利润均在5亿元以上。。。。从权益到债券、从A股到外洋
，，，，，可谓多线并进、周全着花。。。。

在自动权益领域
，，，，，二季度富国精准医疗依附精准捉住立异药赛道出海行情
，，，，，为基民赚取了9.2亿元利润；；；；富国沪港深业绩驱动也斩获5.36亿元盈利。。。。

阻止2026年7月1日
，，，，，富国基金旗下共有超百只自动权益类基金近一年净值增添率超50%
，，，，，超50只基金破100%。。。。其中
，，，，，富国立异科技混淆A抵达了惊人的345.89%。。。。

据银河证券
，，，，，阻止7月1日
，，，，，在近一年、近三年、近五年、近七年、近十年、近十五年的历史业绩排名中
，，，，，富国基金自动权益基金共有超20只产品、累计61只次跻身同类前10%
，，，，，斩获9次“同类第一”、5次“同类第二”、8次“同类第三”。。。。

受银行降息低息潮影响
，，，，，住民理财正从储备向多元化专业投资转移
，，，，，富国基金依托较完善的产品线与投研系统
，，，，，精准捕获增添时机
，，，，，自动治理能力突出。。。。权益高回报率吸引更多基民
，，，，，更大规模利润又带来更多基础投入
，，，，，随着正向循环效应一直强化
，，，，，生长大戏还在后头。。。。

从长中短到低中高

“固收+”多面手

若是说权益是矛
，，，，，那么固收就是盾
，，，，，攻守兼备才是优质的风险管控组合。。。。

阻止2026年5月7日
，，，，，富国基金债券型基金产品总规模3301.71亿元
，，，，，在156家基金公司中排名第4。。。。

规模优势
，，，，，同样离不开产品力打底。。。。天天基金网显示
，，，，，阻止2026年7月1日
，，，，，富国旗下固收+产品近1年、近3年、近5年的整体收益率划分为4.35%、11.60%和16.95%。。。。据天风证券研报
，，，，，5%通常是“固收+”产品从“及格”跨入“优异”的要害门槛。。。。短中恒久皆拿得脱手
，，，，，富国综合产品实力可见一斑。。。。

中高风险领域
，，，，，阻止7月5日
，，，，，富国基金旗下共有35只债券产品近一年收益率破5%
，，，，，占公司172只同类产品的20.35%。。。。其中
，，，，，富国可转换债券A以20.00%领跑整个固收矩阵。。。。

体现突出的尚有富国兴利增强债券
，，，，，其A、C份额近一年收益率划分抵达19.98%和19.84%。。。。阻止2026年3月31日
，，，，，两产品规模划分为67.24亿元和109.70亿元。。。。

中风险领域
，，，，，富国优化增强债券近一年收益率为13.23%
，，，，，自2009年6月10日建设以来累计收益率达176.82%
，，，，，年化收益率高于6%。。。。别的
，，，，，富国稳健添利债券A、C份额
，，，，，划分为12.49%和12.04%。。。。

低风险领域
，，，，，富国祥利一年期按期开放债券型A、富国目的齐利一年期纯债债券、富国天利增添债券A
，，，，，近一年收益率也均高于2.7%
，，，，，稳稳跑赢种种一年期理财类产品。。。。

虽然
，，，，，除了追求稳健的“放心之选”
，，，，，富国基金还提供了更具进攻性的产品
，，，，，好比富国可转债、富国兴利增强等高弹性品种
，，，，，便肩负着在权益时机来暂时放大组合锐度的角色。。。。

低利率让财产治理进去全新生长周期
，，，，，谁能率先适配浮动费率、多层级产品结构、在控制波动条件下一连创立稳健回报
，，，，，谁就是投资者放心托付的底仓之选。。。。从驾驭长中短到适配低中高
，，，，，起劲奔赴“固收+”多面手的富国基金走在准确的蹊径上。。。。

三大隐忧 查漏补缺正其时

不过
，，，，，这不代表高枕无忧
，，，，，一些结构性隐忧同样禁止回避
，，，，，提醒企业查漏补缺仍其时。。。。

首先
，，，，，产品结构有待进一步优化。。。。阻止2026年6月30日
，，，，，富国基金混淆型基金规模1701.48亿元
，，，，，较2021年底的2889.31亿元累缩超1200亿。。。。相比之下
，，，，，钱币基金、债券基金、ETF产品
，，，，，孝顺了规模主要增量。。。。

这种“增量靠指数、存量靠固收、权益在失血”的增添模式
，，，，，是否折射焦点投研竞争力与规模扩张间的深层错位值得企业深思。。。。

具象产品端“温差”
，，，，，或有更深体会：阻止2026年7月1日
，，，，，富国股票型产品与混淆产品
，，，，，最近一年收益率为负的划分为7只、45只。。。。其中
，，，，，混淆型产品跌幅20%以上的多达11只。。。。

值得注重的是
，，，，，这11只基金的基金司理均为王园园。。。。天天基金网显示
，，，，，其2015年4月起任富国基金行业研究员；；；；2017年6月起任消耗主题混淆型证券投资基金基金司理。。。。阻止7月1日
，，，，，王园园在管多只任职凌驾5年产品
，，，，，任职回报亏损均超40%。。。。阻止2026年一季度
，，，，，在管规模85.79亿元。。。。

浏览天天基金网贴吧
，，，，，因业绩恒久低迷
，，，，，不乏基民质疑声。。。。查阅王园园在管产品
，，，，，主要重仓贵州茅台、石头科技、盐津铺子等消耗品种
，，，，，且差别产品在持仓方面保存较高一致性。。。。这种押注赛道“重气概、微风控”
，，，，，收益较易受周期波动性影响。。。。

其次
，，，，，合规篱笆还需扎实。。。。2025年11月11日
，，，，，富国基金被上海证监局接纳责令纠正的行政羁系步伐
，，，，，涉及问题涵盖公司治理、合规内控、投资运作、职员治理、销售治理及财务治理等多个维度
，，，，，险些贯串营业全流程。。。。同日
，，，，，两名高管也划分因投资运作、销售治理问题被出具警示函。。。。

诚然
，，，，，罚单都有滞后性
，，，，，不代表当下情形。。。。事后富国接纳了完善制度、优化流程、增强内控等步伐并已通过羁系验收
，，，，，态度实操皆值得肯定。。。。但在强羁系、强合规时势下
，，，，，企业仍需警钟长鸣
，，，，，怎样举一反三、杜绝二次翻车
，，，，，更高质量生长
，，，，，是一道严肃考题。。。。

再次
，，，，，小心人才“失血”、迷你基金懊恼待解。。。。2025年以来
，，，，，富国基金多位焦点投研职员离任。。。。如昔时7月
，，，，，曾因治理富国立异科技混淆而声名鹊起的基金司理李元博卸任；；；；11月二级债“准一哥”刘兴旺与QDII明星宁君双双去职。。。。2026年6月12日
，，，，，被誉“新能源双子星”的徐智翔卸任所有在管基金
，，，，，离任前治理规模超63亿元。。。。

投资就是投人
，，，，，上述基金司理的出走
，，，，，意味着富国在科技、新能源、QDII等要害赛道上的投研实力削弱。。。。虽说流水不腐、新人新气象
，，，，，可焦点人才激励、留存机制等有无短板也值企业审阅。。。。

天天基金网显示
，，，，，2025年富国基金旗下有6只基金产品相继清盘
，，，，，包括富国沪港深优质资产混淆、富国中证500基本面精选股票、富国智华稳进12个月持有期FOF等多只产品先后进入整理程序。。。。

阻止2026年3月31日
，，，，，天天基金网显示
，，，，，富国基金36只股票基金中
，，，，，13只产品规模低于5000万红线
，，，，，273只混淆基金中
，，，，，近70只规模低于5000万红线。。。。

系统破局三重门

新帅点金手野望

上升到行业视角
，，，，，不止富国基金一家之痛
，，，，，公募基金正离别野蛮生长、向高质量升级
，，，，，遭遇转型阵痛在所难免。。。。一方面
，，，，，费率刷新与长周期审核已在制度层面铺开
，，，，，一方面制度落地与理念内化间
，，，，，仍存显著温差。。。。即富国基金面临的是系统性挑战
，，，，，需要系统性的破局。。。。

首先
，，，，，要平衡好高分红与亏损间的矛盾。。。。据申万宏源财报数据
，，，，，2022年至2025年
，，，，，富国基金一连四年分红合计约46.24亿元；；；；而Wind数据显示
，，，，，同期旗下产品净利润划分为-785.03亿元、-247.81亿元、395.71亿元、1055亿元。。。。

尤其在2022至2023年产品累计巨亏超千亿时
，，，，，公司仍一连两年分红超10亿元。。。。几多显得有些扎眼。。。。

《基金治理公司绩效审核治理指引》已明确
，，，，，已往三年业绩不佳、投资者亏损较大时应适当降低分红比例与频率。。。。

其次
，，，，，费率刷新下的业绩压力。。。。2025年12月31日
，，，，，证监会宣布《果真召募证券投资基金销售用度治理划定》
，，，，，标记着公募基金业第三阶段费率刷新正式落地。。。。至此
，，，，，从治理费、托管费到生意佣金、销售用度的全链条费率刷新宣告收官。。。。

据证监会测算
，，，，，三个阶段所有完成后
，，，，，公募基金综合费率水平下降约20%
，，，，，每年预计为投资者节约约510亿元投资本钱。。。。其中
，，，，，第三阶段针对认申购费、销售服务费等销售环节的调降
，，，，，每年让利约300亿元。。。。

在行业剖析师王婷妍看来
，，，，，超500亿元让利
，，，，，看似行业整体做“减法”
，，，，，实则放大了良币效应
，，，，，对优质机构是“乘法”、反之则是“除法”
，，，，，费率下降会直接攻击以治理费为焦点收入的基金公司盈利模子
，，，，，强者恒强弱者式微甚至出局。。。。这是一次全方位洗牌
，，，，，基金无论巨细都不可掉以轻心。。。。

聚焦富国基金
，，，，，即便坐拥万亿级体量
，，，，，降费带来的收入压力仍禁止小觑。。。。Wind数据显示
，，，，，2025年
，，，，，公司营收68.51亿元、净利19.21亿元
，，，，，均有可喜增添
，，，，，然若拉长周期
，，，，，2022年至2024年
，，，，，公司营收从73.59亿元降至64.05亿元
，，，，，净利从20.66亿元降至17.51亿元。。。。即2025年只是阶段修复
，，，，，离巅峰期仍有距离。。。。且随着费率刷新周全落地
，，，，，未来增势能否一连还要打个问号。。。。

阻止2026年6月30日
，，，，，富国ETF治理规模2941.32亿元
，，，，，较2025年3季度高点有所下降。。。。面临行业从“高费率、低效率”走向“低费率、高效率”
，，，，，能否将规模势能转化为真正的竞争壁垒
，，，，，将是对新治理层战略定力与执行能力的双重磨练。。。。

最后
，，，，，气概漂移新规
，，，，，从原则限制到制度治理。。。。2026年6月12日
，，，，，中国证券投资基金业协会正式宣布《果真召募证券投资基金主题投资气概治理指引》（以下简称《指引》）
，，，，，自2026年12月1日起施行。。。。

《指引》焦点要点包括：以80%资产设置红线、气概库动态治理及负面审核等硬约束
，，，，，将气概漂移从舆论争议升级为制度性治理。。。。

著名经济学家宋清辉对铑财体现
，，，，，宏观层面看
，，，，，《指引》能够有用阻止基金产品“名不副实”“气概漂移”等问题
，，，，，进一步增强基金产品信息披露的真实性和透明度
，，，，，提升投资者对产品风险收益特征的可预期性。。。。倒逼基金公司完善投研系统建设
，，，，，强化投研、风控与产品治理的协同能力
，，，，，推动行业由依赖基金司理个人能力向平台化、一体化投研系统升级。。。。

宋清辉进一步指出
，，，，，随着气概治理越发规范
，，，，，未来主题基金之间的竞争将更多回归恒久业绩、自动治理能力和风险控制水平
，，，，，而非短期追逐热门
，，，，，有助于改善行业同质化竞争和规模至上的生长模式
，，，，，增进公募基金行业形成恒久投资、价值投资、理性投资的生长生态
，，，，，更好服务住民财产治理和资源市场高质量生长。。。。

富国基金历史上亦有气概漂移的争议。。。。如据新华网2023年报道
，，，，，济安金信基金评价中心数据显示
，，，，，富国国家清静主题混淆A气概漂移从2016年就已最先
，，，，，一直一连到2022年底
，，，，，长达5年。。。。同时
，，，，，新规对自动产品的约束客观上加速资金向ETF等被动产品迁徙
，，，，，而富国ETF规模较前期高点已下滑
，，，，，怎样在自动治理的“减法”与被动扩张的“加法”间重构战略平衡
，，，，，是新治理层又一治理考题。。。。

一句话
，，，，，通常过往
，，，，，皆为序章。。。。万亿规模是勋章
，，，，，也可能成为路径依赖的枷锁。。。。每一次行业洗牌
，，，，，就是一次座次重新排序。。。。面临系统性机缘、系统性挑战
，，，，，需要系统性的破与立。。。。于富国基金而言
，，，，，突破点不在于再创几多个新高
，，，，，而是能否翻开一个真正高质量、真正投资者为先的新周期。。。。在行业厘革的潮流退去后
，，，，，依然饱有自动治理的焦点底色。。。。

都说新人新气象
，，，，，破此后立！再出发再跃升
，，，，，于变局中开新局
，，，，，王苏龙会是谁人点金手么？？
？

天下是一个装满熠熠生辉的宝石的宝石箱。。。。