克日
，，，，“燕窝第一股”燕之屋（01497.HK）宣布2026年上半年正面盈利预告
，，，，谋划数据迎来阶段性回暖。。。。。

孙婉秋/摄

上半年
，，，，公司预计实现营业收入11.67亿元—12.17亿元
，，，，同比增添约15%—20%；；；净利润预计1.05亿元—1.16亿元
，，，，同比增添约35%—50%。。。。。

关于业绩改善
，，，，燕之屋诠释
，，，，公司贴合市场需求聚焦燕窝焦点品类
，，，，富厚产品矩阵并拓展多元消耗场景
，，，，线上线下渠道收入同步增添；；；叠加生产端智能化刷新提升谋划效率
，，，，本钱结构升级进而发动毛利率改善。。。。。值得注重的是
，，，，本期利润高增保存低基数因素支持
，，，，2025年同期公司商誉减值亏损917.9万元
，，，，压制当期盈利
，，，，2026年中期无相关减值计提
，，，，进一步放大盈利弹性。。。。。

不过业绩预喜并未传导至资源市场。。。。。

通告后首个生意日（7月20日）二级市场反映冷淡
，，，，燕之屋开盘报6.7港元
，，，，盘中一连下探
，，，，收盘6.3港元
，，，，单日跌幅达5.97%
，，，，总市值29.09亿港元。。。。。

燕窝赛道自然具备高毛利属性
，，，，燕之屋综合毛利率终年稳固维持在50%上下
，，，，2025年中期公司毛利率达51.99%
，，，，2026年中期预告进一步提升。。。。。拆解公司本钱结构可见
，，，，燕窝质料与包装质料是本钱焦点
，，，，招股书数据显示
，，，，两类采购本钱终年占有公司销售本钱近八成
，，，，其余成原来自生产本钱、人工、物流等。。。。。

针对毛利率一连攀升
，，，，市场保存差别解读。。。。。企业将毛利增添归结于智能制造降本增效
，，，，但产品结构转变同样起到要害作用。。。。。近年来燕之屋一连推出高定价高端礼盒、专属系列产品
，，，，抬升整体销售均价。。。。。这类高端新品燕窝质料增量有限
，，，，终端溢价主要来自礼盒包装、品牌营销
，，，，市场不少看法以为
，，，，产品定价附加了较多营销溢价
，，，，实物质料价值与终端售价保存显着落差。。。。。

财报数据直观体现出公司重营销的激进打法：2023年—2025年
，，，，燕之屋销售用度终年维持在6亿元左右；；；销售用度率逐年走高
，，，，从2023年的28.67%增至2025年的33.18%。。。。。33%以上的销售用度率意味着
，，，，每实现100元营收
，，，，就有超33元用于广告、直播投流、明星代言等市场推广
，，，，相较之下
，，，，公司研发投入恒久处于低位。。。。。

大宗谋划资源一连向营销端倾斜
，，，，典范案例即是去年3月签约万科首创人王石
，，，，并同步推出定位男性高净值群体的“总裁碗燕”
，，，，试图开发全新细分赛道
，，，，但市场回声缺乏预期。。。。。

记者盘问天猫官方旗舰店发明
，，，，王石同款总裁碗燕到手价3168元
，，，，页面显示已售62单。。。。。店肆客服告诉《国际金融报》记者
，，，，62单为近期成交数据
，，，，但未明确详细统计周期；；；而京东、抖音的官方旗舰店内
，，，，该款男士燕窝已无法检索到。。。。。

重金签约明星已是燕之屋一直的谋划打法。。。。。

近年来
，，，，燕之屋乐此不疲地签约当红明星为代言人
，，，，巩俐、刘嘉玲、赵丽颖、林志玲、金晨、朱一龙等都曾是其座上宾。。。。。公司依赖明星矩阵维持高端品牌定位、支持产品溢价、稳固销售规模。。。。。但这条路径也形成循环：依赖高端产品拉高毛利
，，，，同时又需要一连加大营销投放才华拉动高端礼盒走量
，，，，营销本钱一连侵蚀高毛利带来的盈利空间。。。。。

主打男性滋补的总裁碗燕市场遇冷
，，，，燕之屋手中尚有什么牌？？？？？