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本月行业协会披露主要信息长鑫科技将IPO 有望降生13个亿万富豪数千位万万富翁
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，，，，，，智能分配票据：长鑫科技将IPO 有望降生13个亿万富豪数千位万万富翁

近期
，，，，，，两家即将IPO的存储企业
，，，，，，点燃了资源和地方政府的热情。。

5月27日
，，，，，，上交所上市审核委员会审议通过长鑫科技集团股份有限公司科创板IPO申请。。招股书显示
，，，，，，长鑫科技已通过合肥集鑫等持股平台实验了两期员工持股妄想
，，，，，，累计完成授予高达6760人次
，，，，，，而其第二期员工持股妄想的入股本钱仅为0.108元/股。。若是凭证2万亿市值测算
，，，，，，长鑫科技IPO有望降生至少13个亿万富翁
，，，，，，以及数千位万万富翁。。

5月17日
，，，，，，长鑫科技集团股份有限公司（下称“长鑫科技”）更新IPO招股书
，，，，，，增补披露2026年第一季度业绩：实现营收约508亿元
，，，，，，同比增添超719％；；；；；归母净利润约247.6亿元
，，，，，，同比扭亏为盈。。其2024年全球DRAM（动态随机存取存储器）市场份额位居全球第四、天下第一
，，，，，，仅次于三星电子、SK海力士和美光科技。。

5月19日
，，，，，，长江存储控股股份有限公司（下称“长江存储”）宣布首次果真刊行股票并上市向导备案报告。。有媒体报道
，，，，，，长江存储今年一季度收入已超200亿元
，，，，，，较去年翻倍
，，，，，，NAND（闪存）芯片产量占全球市场份额已超10％。。

上述业绩体现迅速放大了市场投资情绪。。据Wind数据
，，，，，，阻止5月22日
，，，，，，半导体指数在上周涨超24％
，，，，，，今年以来涨超52％。。市场对两家存储企业也持有高预期
，，，，，，以长鑫科技为例
，，，，，，市场普遍给出超万亿元的市值预期
，，，，，，并以为其上市后有望成为A股市值最高科技股之一。。

聚光灯之下
，，，，，，“幕后推手”都会也被推至台前。。据果真报道及股权穿透测算
，，，，，，合肥市、区级国资合计持有长鑫科技约36.8％股份
，，，，，，安徽国资整体持有约46.7％股份。。长江存储方面
，，，，，，由省、市、区国资配合注资的湖北长晟生长是其第一大股东
，，，，，，直接持股约26.5％
，，，，，，湖北国资合计持股超44％。。

中部都会“出圈”背后
，，，，，，是新一轮都会之争。。“已往十年
，，，，，，中国集成电路工业基本由上海、北京、深圳、无锡等少数都会主导
，，，，，，现在
，，，，，，这一名堂正在被突破。。”华东师范大学都会生长研究院院长曾刚对《中国新闻周刊》说。。

AI插画/adan

“十年磨一剑”

AI时代的算力不但取决于芯片算得多快
，，，，，，也取决于数据能否被足够快地挪用、缓存和生涯。。DRAM和NAND正是支持这一历程的两类基础存储芯片
，，，，，，前者肩负处理器、AI芯片和服务器运行中的高速暂时读写；；；；；后者认真数据的恒久生涯和快速会见
，，，，，，普遍用于手机、SSD（固态硬盘）、数据中心和企业级存储。。

十年前
，，，，，，全球高端存储芯片市场超九成被外洋垄断
，，，，，，中国企业份额险些为零。。现在
，，，，，，只管较国际龙头厂商仍有显著差别
，，，，，，但长鑫科技、长江存储已积累起规；；；；；。。

据东吴证券宣布于5月19日的一则研报
，，，，，，2025年第二季度
，，，，，，三星电子、SK海力士、美光科技的12英寸DRAM月产能划分为64.5万片、51.5万片和33万片
，，，，，，长鑫科技月产能约26万片；；；；；三星电子、西部数据/闪迪的12英寸NAND月产能划分为41万片、40万片
，，，，，，长江存储月产能约14万片。。

令人好奇的是：为什么这两家国产存储龙头
，，，，，，划分泛起在合肥与武汉？？？

武汉的路径带有显着的国家战略承接色彩。。2014年6月
，，，，，，《国家集成电路工业生长推进纲要》宣布
，，，，，，国家集成电路工业投资基金（下称“国家大基金”）随后在9月建设
，，，，，，存储器基地是主要投资偏向之一
，，，，，，其时已明确“培育至少一个拥有自主知识产权的存储器项目”的目的。。

武汉东湖高新区已有一定工业基础。。2006年
，，，，，，湖北省、武汉市、东湖高新区三级政府配合决议
，，，，，，由湖北省科技投资集团出资107亿元建设武汉新芯
，，，，，，并于2008年投产中部地区首条12英寸集成电路生产线。。

早期探索并禁止易。。在武汉新芯投产时
，，，，，，全球存储器行业处于低潮
，，，，，，市场开拓难题。。中国都会经济学会副会长、湖北省社科院研究员秦尊文对《中国新闻周刊》回忆
，，，，，，项目早期“极其艰难”
，，，，，，手艺、政策和市场条件都不可熟
，，，，，，恒久处于亏损状态
，，，，，，“第一个十年
，，，，，，险些是‘连滚带爬’走过来的”。。

据《21世纪经济报道》报道
，，，，，，在2015年修改了30多轮申报方案的湖北省
，，，，，，最终“争”得了时机。。2016年3月
，，，，，，总投资240亿美元的国家存储器基地落地武汉光谷
，，，，，，这在其时是湖北最大的单体投资高科技工业项目。。同年7月
，，，，，，主攻3D NAND的长江存储作为基地项目实验主体设立
，，，，，，一期出资方包括国家大基金、湖北国芯工业投资基金、湖北科投。。

以后
，，，，，，长江存储进入了国家战略的实验通道。。果真信息显示
，，，，，，国家大基金一期、二期划分在2019年12月、2023年2月参投长江存储的早期融资
，，，，，，划分出资约136亿元、129亿元；；；；；其他出资方则含有省、市、区级国资配景。。

合肥的路径延续了京东方项目“以投带引”的打法：地方国资以大额股权投资导入项目
，，，，，，企业认真市场化运营。。

2016年5月
，，，，，，在创业初期就立志“做中国最大存储器公司”的兆易立异首创人朱一明与合肥市、经开区认真人就存储器项目的生长战略举行钻研
，，，，，，一个月后
，，，，，，长鑫存储建设
，，，，，，在兆易立异的营业基础上研发制造DRAM。。

据兆易立异在2017年10月披露的相助协议
，，，，，，长鑫存储一期项目预算约180亿元
，，，，，，合肥产投与兆易立异凭证4:1比例出资。。据长鑫科技今年5月回复上交所问询的文件
，，，，，，在2020年第四序度前
，，，，，，长鑫科技是合肥国资委下属企业长鑫集成控制的国有企业。。

十年来
，，，，，，两家企业逐步缩短与外洋龙头厂商的手艺代差。。据韩国媒体ChosunBiz 2025年7月报道
，，，，，，其时长江存储的量产NAND闪存层数已达270层
，，，，，，仅次于SK海力士的321层、三星电子的286层。。长鑫科技在2025年11月宣布DDR5和LPDDR5X产品
，，，，，，韩媒Business Korea评价
，，，，，，中韩在通用DRAM领域的手艺差别已缩短至不到一年。。但在更高端产品如HBM3（高带宽存储器）上
，，，，，，长鑫科技的进度较SK海力士、三星电子等仍落伍3—4年。。

当下
，，，，，，两座都会“十年磨一剑”的故事获得了极高的估值预期。。作为资深半导体投资人
，，，，，，谢诺辰途投委会主席魏晓林对《中国新闻周刊》体现
，，，，，，本轮存储热度背后的工业逻辑
，，，，，，一方面是AI训练、推理和算力中心建设推动存储需求
，，，，，，另一方面则是两家企业在DRAM和NAND领域的国产替换与工业清静意义。。不过
，，，，，，企业目今估值仍带有一定想象因素
，，，，，，最终还要在上市刊行后经由市场生意验证。。

长鑫存储的DRAM存储芯片、内存条 图/IC

从输血到造链

存储行业的特殊性
，，，，，，要求地方国资必需在早期肩负“压舱石”作用。。

“在工业链中
，，，，，，DRAM、NAND是典范的‘大宗商品’
，，，，，，企业只有积累足够大的产能才华形陋习模效应。。产能扩张之后
，，，，，，又需要很长时间的释放。。”魏晓林体现
，，，，，，这导致存储的周期性波动强于整个半导体行业
，，，，，，自然需要大额、恒久资源。。

曾刚指出
，，，，，，在手艺蹊径尚未验证、市场远景极不清朗的早期阶段
，，，，，，企业保存高不确定性、高资金需求、高失败概率
，，，，，，市场化资源通常不会在这时放肆进入
，，，，，，国资的使命是填补这一“市场失灵”的空缺。。

长鑫科技与外地国资的关系提供了一组视察样本。。据其招股书及问询回复
，，，，，，公司直到2025年才首次实现年度扭亏为盈
，，，，，，实现归母净利润18.7亿元。。公司阻止去年底累计亏损366.6亿元
，，，，，，2022—2024年的归母净亏损划分为83.28亿元、163.4亿元和71.4亿元。。

公司的“烧钱”主要受牢靠资产折旧、研发投入、行业周期等因素影响。。2023—2025年
，，，，，，长鑫科技非流动资产总额增添超804.9亿元
，，，，，，主要用于建设合肥一、二期生产线及北京生产线。。

合肥国资为其分管了重资产、高投入压力。。合肥产投全资子公司长鑫集成曾为长鑫科技“合肥长鑫二期项目220kV输变电工程”项目提供代建服务。。2022年8月
，，，，，，认真合肥12英寸存储器晶圆制造基地的项目公司长鑫新桥的建设资金需求量大
，，，，，，控股股东资金有限
，，，，，，长鑫科技还曾通过合肥产投委托贷款借入资金
，，，，，，获得了1年期委托贷款支持。。

作为国际市场上的追赶者
，，，，，，长鑫科技抵御风险及市场攻击的能力较同业公司更弱。。据招股书
，，，，，，2022年下半年至2023年上半年
，，，，，，DRAM行业履历历史有数的深度下行周期
，，，，，，产品市场价钱低点较周期前跌幅达50％
，，，，，，外洋巨头也在2023年度泛起大额亏损及负毛利。。

在这一低谷期
，，，，，，合肥国资支持了公司的逆周期扩产。。2023年10月
，，，，，，国家大基金二期与合肥国资平台合肥鑫益合升、长鑫芯安配合向长鑫新桥增资390亿元
，，，，，，其中合肥国资平台合计出资约243亿元
，，，，，，进一步支持合肥存储器基地项目建设与扩产。。

不过
，，，，，，地方国资的恒久输血并不料味着控制
，，，，，，长鑫科技在2020年前后迎来要害转折。。其时的公司即将进入市场化融资阶段
，，，，，，合肥市、经开区两级国资平台与朱一明配合提倡设立清辉集电
，，，，，，并于2020年11月入股长鑫科技。。

公司在问询回复中体现
，，，，，，清辉集电的设立是为了“提升企业在融资和后续运营历程中的无邪性并拓宽融资渠道”
，，，，，，同时知足拟引入市场化投资人“深度绑定焦点团队和首创股东”的投资诉求。。以后
，，，，，，长鑫科技变换为非国有控股企业
，，，，，，并逐步形成无现实控制人的股权结构；；；；；公司治理层选聘、日常谋划治理事项也不再提交地方国资审批。。

“当企业手艺蹊径获得起源验证、产品实现量产、商业模式最先跑通
，，，，，，进入了快速生长阶段
，，，，，，社会资源应成为增量资金的主要泉源。。”曾刚体现
，，，，，，长鑫科技在2019年实现DRAM量产
，，，，，，在2020年底即完成一轮156.5亿元融资
，，，，，，国家大基金二期、银行和包管系资金、小米科技等资源纷纷进入。。

地方国资孵化“链主”
，，，，，，试图留下的是一整条工业链。。例如
，，，，，，2020年
，，，，，，深科技旗下沛顿科技在合肥经开区投资建设集成电路先进封测和模组制造项目
，，，，，，总投资不凌驾100亿元
，，，，，，公司曾体现
，，，，，，选择落地合肥
，，，，，，看中的是长鑫科技等龙头企业对工业链整体产能的发动。。

合肥经开区投促局数据显示
，，，，，，阻止2025年10月
，，，，，，经开区已群集集成电路工业链企业130家
，，，，，，全区集成电路工业前三季度的产值同比增添超2倍。。2025年
，，，，，，集成电路工业产值突破千亿元。。

同样围绕“链主”
，，，，，，今年1月
，，，，，，一个以长江存储为中心、占地60平方公里的天下级存算一体化工业园正式签约落户武汉光谷。。据《湖北日报》报道
，，，，，，光谷已集聚300多家芯片相关企业
，，，，，，形成笼罩设计、质料、装备、晶圆制造、封装测试的工业链
，，，，，，2025年工业规模突破千亿元。。

“合肥与武汉的工业生态可概括为‘国资驱动、龙头牵引、全链跟进’
，，，，，，这与深圳、上海、苏州、无锡等集成电路重镇有所差别。。”曾刚说。。

2026年1月
，，，，，，一个以长江存储为中心、占地60平方公里的天下级存算一体化工业园正式签约落户武汉光谷。。图/视觉中国

下一轮竞争

近期
，，，，，，除了长鑫科技、长江存储
，，，，，，其他存储工业链企业及其背后国资也受到市场关注。。

例如
，，，，，，深圳大普微电子股份有限公司在4月16日上岸深交所创业板
，，，，，，上市后前14个生意日内涨幅一度凌驾10倍。。该企业聚焦企业级SSD
，，，，，，属于DRAM、NAND等存储芯片的下游。。刊行前
，，，，，，南京麒麟创投持股5.2％
，，，，，，为持股比例最高的国资股东
，，，，，，曾在2020年推动大普微南京研发中心落户科创园区。。其他股东中
，，，，，，深圳国资委实控的深圳市投控资源、深圳龙岗区财务局等深圳地方国资基金也通过差别主体加入其中。。

果真资料显示
，，，，，，至少十余个省份和重点都会已在“十五五”妄想建议、政府事情报告或专项政策中提及对半导体、集成电路或芯片工业的结构。。各地通过地方国资平台、工业指导基金的结构也在继续加码。。例如
，，，，，，今年1月
，，，，，，西安顿立半导体工业链生长基金
，，，，，，总规模50亿元、首期规模10亿元
，，，，，，重点投向半导体焦点质料、要害器件、前沿制造手艺等领域。。今年2月
，，，，，，上海集成电路工业投资基金三期完成增资
，，，，，，规模从5.3亿元增至60.3亿元
，，，，，，将重点投向制造、装备、质料等“卡脖子”环节。。

谢诺辰途已投资近20家半导体企业
，，，，，，谈及半导体工业链目今投资机缘的底层逻辑
，，，，，，魏晓林体现
，，，，，，近年来
，，，，，，行业最大的增量驱动力来自AI的生长。。“随着AI算力扩张
，，，，，，下游应用端需求呈指数级扩张
，，，，，，但半导体行业的工艺迭代和产能扩张是线性的
，，，，，，先进产能恒久稀缺
，，，，，，叠加行业摩尔定律放缓
，，，，，，行业可能已经进入了一个‘超等周期’。。”

在此配景下
，，，，，，曾刚以为
，，，，，，集成电路工业正从少数都会的竞争
，，，，，，演变为多极加入的竞赛。。未来
，，，，，，一端将是少数头部都会主导前沿手艺攻坚
，，，，，，装备、质料、EDA（电子设计自动化）成为都会竞争的战略制高点；；；；；另一端将是大宗特色都会深耕细分赛道
，，，，，，通过区域协同网络实现中心环节的毗连
，，，，，，在车规级芯片、功率半导体、化合物半导体、特色工艺等偏向修建新优势。。

据幸福招商行业研究院的一则报告
，，，，，，阻止2025年8月尾
，，，，，，长三角集群占有了中国大陆区域超42.1％的晶圆厂产能
，，，，，，环渤海、中西部、珠三角、东南沿海集群则划分占比约22.6％、18.6％、10.7％和8.7％。。

久远来看
，，，，，，“靠政府支持、单打独斗”的模式保存局限。。以合肥、武汉为例
，，，，，，曾刚建议
，，，，，，合肥应进一步融入长三角集成电路工业带
，，，，，，该工业带已形成上海主导设计、无锡善于制造、苏州精于封测的高度专业化分工名堂。。武汉则应以光谷为焦点
，，，，，，依托“中三角”串联长沙、南昌等都会
，，，，，，构建中部半导体工业配合体。。

与此同时
，，，，，，地方创投的竞争模式也在升级
，，，，，，从重点投项目转向投生态。。“纯粹资金支持已缺乏以在创投竞争中脱颖而出
，，，，，，未来
，，，，，，能提供供应链对接、应用场景开放、人才配套服务、工业链招商等系统性赋能的地方创投平台
，，，，，，才华真正吸引优质企业落地生根。。”曾刚说。。

地方国资加码的同时
，，，，，，也应以撬动民营资源为目的。。“国资在重大工业项目早期的托举作用不可或缺
，，，，，，但也需注重‘预算软约束’问题
，，，，，，阻止在局部特定领域造成太过投资、对民营资源形成挤出。。”魏晓林提醒。。

发于2026.6.1总第1237期《中国新闻周刊》杂志

杂志问题：地方国资
，，，，，，“争抢”存储企业

记者：王诗涵（wangshihan@chinanews.com)

编辑：闵杰

本周国家机构宣布新动态长鑫科技将IPO 有望降生13个亿万富豪数千位万万富翁

近期
，，，，，，两家即将IPO的存储企业
，，，，，，点燃了资源和地方政府的热情。。

5月27日
，，，，，，上交所上市审核委员会审议通过长鑫科技集团股份有限公司科创板IPO申请。。招股书显示
，，，，，，长鑫科技已通过合肥集鑫等持股平台实验了两期员工持股妄想
，，，，，，累计完成授予高达6760人次
，，，，，，而其第二期员工持股妄想的入股本钱仅为0.108元/股。。若是凭证2万亿市值测算
，，，，，，长鑫科技IPO有望降生至少13个亿万富翁
，，，，，，以及数千位万万富翁。。

5月17日
，，，，，，长鑫科技集团股份有限公司（下称“长鑫科技”）更新IPO招股书
，，，，，，增补披露2026年第一季度业绩：实现营收约508亿元
，，，，，，同比增添超719％；；；；；归母净利润约247.6亿元
，，，，，，同比扭亏为盈。。其2024年全球DRAM（动态随机存取存储器）市场份额位居全球第四、天下第一
，，，，，，仅次于三星电子、SK海力士和美光科技。。

5月19日
，，，，，，长江存储控股股份有限公司（下称“长江存储”）宣布首次果真刊行股票并上市向导备案报告。。有媒体报道
，，，，，，长江存储今年一季度收入已超200亿元
，，，，，，较去年翻倍
，，，，，，NAND（闪存）芯片产量占全球市场份额已超10％。。

上述业绩体现迅速放大了市场投资情绪。。据Wind数据
，，，，，，阻止5月22日
，，，，，，半导体指数在上周涨超24％
，，，，，，今年以来涨超52％。。市场对两家存储企业也持有高预期
，，，，，，以长鑫科技为例
，，，，，，市场普遍给出超万亿元的市值预期
，，，，，，并以为其上市后有望成为A股市值最高科技股之一。。

聚光灯之下
，，，，，，“幕后推手”都会也被推至台前。。据果真报道及股权穿透测算
，，，，，，合肥市、区级国资合计持有长鑫科技约36.8％股份
，，，，，，安徽国资整体持有约46.7％股份。。长江存储方面
，，，，，，由省、市、区国资配合注资的湖北长晟生长是其第一大股东
，，，，，，直接持股约26.5％
，，，，，，湖北国资合计持股超44％。。

中部都会“出圈”背后
，，，，，，是新一轮都会之争。。“已往十年
，，，，，，中国集成电路工业基本由上海、北京、深圳、无锡等少数都会主导
，，，，，，现在
，，，，，，这一名堂正在被突破。。”华东师范大学都会生长研究院院长曾刚对《中国新闻周刊》说。。

AI插画/adan

“十年磨一剑”

AI时代的算力不但取决于芯片算得多快
，，，，，，也取决于数据能否被足够快地挪用、缓存和生涯。。DRAM和NAND正是支持这一历程的两类基础存储芯片
，，，，，，前者肩负处理器、AI芯片和服务器运行中的高速暂时读写；；；；；后者认真数据的恒久生涯和快速会见
，，，，，，普遍用于手机、SSD（固态硬盘）、数据中心和企业级存储。。

十年前
，，，，，，全球高端存储芯片市场超九成被外洋垄断
，，，，，，中国企业份额险些为零。。现在
，，，，，，只管较国际龙头厂商仍有显著差别
，，，，，，但长鑫科技、长江存储已积累起规；；；；；。。

据东吴证券宣布于5月19日的一则研报
，，，，，，2025年第二季度
，，，，，，三星电子、SK海力士、美光科技的12英寸DRAM月产能划分为64.5万片、51.5万片和33万片
，，，，，，长鑫科技月产能约26万片；；；；；三星电子、西部数据/闪迪的12英寸NAND月产能划分为41万片、40万片
，，，，，，长江存储月产能约14万片。。

令人好奇的是：为什么这两家国产存储龙头
，，，，，，划分泛起在合肥与武汉？？？

武汉的路径带有显着的国家战略承接色彩。。2014年6月
，，，，，，《国家集成电路工业生长推进纲要》宣布
，，，，，，国家集成电路工业投资基金（下称“国家大基金”）随后在9月建设
，，，，，，存储器基地是主要投资偏向之一
，，，，，，其时已明确“培育至少一个拥有自主知识产权的存储器项目”的目的。。

武汉东湖高新区已有一定工业基础。。2006年
，，，，，，湖北省、武汉市、东湖高新区三级政府配合决议
，，，，，，由湖北省科技投资集团出资107亿元建设武汉新芯
，，，，，，并于2008年投产中部地区首条12英寸集成电路生产线。。

早期探索并禁止易。。在武汉新芯投产时
，，，，，，全球存储器行业处于低潮
，，，，，，市场开拓难题。。中国都会经济学会副会长、湖北省社科院研究员秦尊文对《中国新闻周刊》回忆
，，，，，，项目早期“极其艰难”
，，，，，，手艺、政策和市场条件都不可熟
，，，，，，恒久处于亏损状态
，，，，，，“第一个十年
，，，，，，险些是‘连滚带爬’走过来的”。。

据《21世纪经济报道》报道
，，，，，，在2015年修改了30多轮申报方案的湖北省
，，，，，，最终“争”得了时机。。2016年3月
，，，，，，总投资240亿美元的国家存储器基地落地武汉光谷
，，，，，，这在其时是湖北最大的单体投资高科技工业项目。。同年7月
，，，，，，主攻3D NAND的长江存储作为基地项目实验主体设立
，，，，，，一期出资方包括国家大基金、湖北国芯工业投资基金、湖北科投。。

以后
，，，，，，长江存储进入了国家战略的实验通道。。果真信息显示
，，，，，，国家大基金一期、二期划分在2019年12月、2023年2月参投长江存储的早期融资
，，，，，，划分出资约136亿元、129亿元；；；；；其他出资方则含有省、市、区级国资配景。。

合肥的路径延续了京东方项目“以投带引”的打法：地方国资以大额股权投资导入项目
，，，，，，企业认真市场化运营。。

2016年5月
，，，，，，在创业初期就立志“做中国最大存储器公司”的兆易立异首创人朱一明与合肥市、经开区认真人就存储器项目的生长战略举行钻研
，，，，，，一个月后
，，，，，，长鑫存储建设
，，，，，，在兆易立异的营业基础上研发制造DRAM。。

据兆易立异在2017年10月披露的相助协议
，，，，，，长鑫存储一期项目预算约180亿元
，，，，，，合肥产投与兆易立异凭证4:1比例出资。。据长鑫科技今年5月回复上交所问询的文件
，，，，，，在2020年第四序度前
，，，，，，长鑫科技是合肥国资委下属企业长鑫集成控制的国有企业。。

十年来
，，，，，，两家企业逐步缩短与外洋龙头厂商的手艺代差。。据韩国媒体ChosunBiz 2025年7月报道
，，，，，，其时长江存储的量产NAND闪存层数已达270层
，，，，，，仅次于SK海力士的321层、三星电子的286层。。长鑫科技在2025年11月宣布DDR5和LPDDR5X产品
，，，，，，韩媒Business Korea评价
，，，，，，中韩在通用DRAM领域的手艺差别已缩短至不到一年。。但在更高端产品如HBM3（高带宽存储器）上
，，，，，，长鑫科技的进度较SK海力士、三星电子等仍落伍3—4年。。

当下
，，，，，，两座都会“十年磨一剑”的故事获得了极高的估值预期。。作为资深半导体投资人
，，，，，，谢诺辰途投委会主席魏晓林对《中国新闻周刊》体现
，，，，，，本轮存储热度背后的工业逻辑
，，，，，，一方面是AI训练、推理和算力中心建设推动存储需求
，，，，，，另一方面则是两家企业在DRAM和NAND领域的国产替换与工业清静意义。。不过
，，，，，，企业目今估值仍带有一定想象因素
，，，，，，最终还要在上市刊行后经由市场生意验证。。

长鑫存储的DRAM存储芯片、内存条 图/IC

从输血到造链

存储行业的特殊性
，，，，，，要求地方国资必需在早期肩负“压舱石”作用。。

“在工业链中
，，，，，，DRAM、NAND是典范的‘大宗商品’
，，，，，，企业只有积累足够大的产能才华形陋习模效应。。产能扩张之后
，，，，，，又需要很长时间的释放。。”魏晓林体现
，，，，，，这导致存储的周期性波动强于整个半导体行业
，，，，，，自然需要大额、恒久资源。。

曾刚指出
，，，，，，在手艺蹊径尚未验证、市场远景极不清朗的早期阶段
，，，，，，企业保存高不确定性、高资金需求、高失败概率
，，，，，，市场化资源通常不会在这时放肆进入
，，，，，，国资的使命是填补这一“市场失灵”的空缺。。

长鑫科技与外地国资的关系提供了一组视察样本。。据其招股书及问询回复
，，，，，，公司直到2025年才首次实现年度扭亏为盈
，，，，，，实现归母净利润18.7亿元。。公司阻止去年底累计亏损366.6亿元
，，，，，，2022—2024年的归母净亏损划分为83.28亿元、163.4亿元和71.4亿元。。

公司的“烧钱”主要受牢靠资产折旧、研发投入、行业周期等因素影响。。2023—2025年
，，，，，，长鑫科技非流动资产总额增添超804.9亿元
，，，，，，主要用于建设合肥一、二期生产线及北京生产线。。

合肥国资为其分管了重资产、高投入压力。。合肥产投全资子公司长鑫集成曾为长鑫科技“合肥长鑫二期项目220kV输变电工程”项目提供代建服务。。2022年8月
，，，，，，认真合肥12英寸存储器晶圆制造基地的项目公司长鑫新桥的建设资金需求量大
，，，，，，控股股东资金有限
，，，，，，长鑫科技还曾通过合肥产投委托贷款借入资金
，，，，，，获得了1年期委托贷款支持。。

作为国际市场上的追赶者
，，，，，，长鑫科技抵御风险及市场攻击的能力较同业公司更弱。。据招股书
，，，，，，2022年下半年至2023年上半年
，，，，，，DRAM行业履历历史有数的深度下行周期
，，，，，，产品市场价钱低点较周期前跌幅达50％
，，，，，，外洋巨头也在2023年度泛起大额亏损及负毛利。。

在这一低谷期
，，，，，，合肥国资支持了公司的逆周期扩产。。2023年10月
，，，，，，国家大基金二期与合肥国资平台合肥鑫益合升、长鑫芯安配合向长鑫新桥增资390亿元
，，，，，，其中合肥国资平台合计出资约243亿元
，，，，，，进一步支持合肥存储器基地项目建设与扩产。。

不过
，，，，，，地方国资的恒久输血并不料味着控制
，，，，，，长鑫科技在2020年前后迎来要害转折。。其时的公司即将进入市场化融资阶段
，，，，，，合肥市、经开区两级国资平台与朱一明配合提倡设立清辉集电
，，，，，，并于2020年11月入股长鑫科技。。

公司在问询回复中体现
，，，，，，清辉集电的设立是为了“提升企业在融资和后续运营历程中的无邪性并拓宽融资渠道”
，，，，，，同时知足拟引入市场化投资人“深度绑定焦点团队和首创股东”的投资诉求。。以后
，，，，，，长鑫科技变换为非国有控股企业
，，，，，，并逐步形成无现实控制人的股权结构；；；；；公司治理层选聘、日常谋划治理事项也不再提交地方国资审批。。

“当企业手艺蹊径获得起源验证、产品实现量产、商业模式最先跑通
，，，，，，进入了快速生长阶段
，，，，，，社会资源应成为增量资金的主要泉源。。”曾刚体现
，，，，，，长鑫科技在2019年实现DRAM量产
，，，，，，在2020年底即完成一轮156.5亿元融资
，，，，，，国家大基金二期、银行和包管系资金、小米科技等资源纷纷进入。。

地方国资孵化“链主”
，，，，，，试图留下的是一整条工业链。。例如
，，，，，，2020年
，，，，，，深科技旗下沛顿科技在合肥经开区投资建设集成电路先进封测和模组制造项目
，，，，，，总投资不凌驾100亿元
，，，，，，公司曾体现
，，，，，，选择落地合肥
，，，，，，看中的是长鑫科技等龙头企业对工业链整体产能的发动。。

合肥经开区投促局数据显示
，，，，，，阻止2025年10月
，，，，，，经开区已群集集成电路工业链企业130家
，，，，，，全区集成电路工业前三季度的产值同比增添超2倍。。2025年
，，，，，，集成电路工业产值突破千亿元。。

同样围绕“链主”
，，，，，，今年1月
，，，，，，一个以长江存储为中心、占地60平方公里的天下级存算一体化工业园正式签约落户武汉光谷。。据《湖北日报》报道
，，，，，，光谷已集聚300多家芯片相关企业
，，，，，，形成笼罩设计、质料、装备、晶圆制造、封装测试的工业链
，，，，，，2025年工业规模突破千亿元。。

“合肥与武汉的工业生态可概括为‘国资驱动、龙头牵引、全链跟进’
，，，，，，这与深圳、上海、苏州、无锡等集成电路重镇有所差别。。”曾刚说。。

2026年1月
，，，，，，一个以长江存储为中心、占地60平方公里的天下级存算一体化工业园正式签约落户武汉光谷。。图/视觉中国

下一轮竞争

近期
，，，，，，除了长鑫科技、长江存储
，，，，，，其他存储工业链企业及其背后国资也受到市场关注。。

例如
，，，，，，深圳大普微电子股份有限公司在4月16日上岸深交所创业板
，，，，，，上市后前14个生意日内涨幅一度凌驾10倍。。该企业聚焦企业级SSD
，，，，，，属于DRAM、NAND等存储芯片的下游。。刊行前
，，，，，，南京麒麟创投持股5.2％
，，，，，，为持股比例最高的国资股东
，，，，，，曾在2020年推动大普微南京研发中心落户科创园区。。其他股东中
，，，，，，深圳国资委实控的深圳市投控资源、深圳龙岗区财务局等深圳地方国资基金也通过差别主体加入其中。。

果真资料显示
，，，，，，至少十余个省份和重点都会已在“十五五”妄想建议、政府事情报告或专项政策中提及对半导体、集成电路或芯片工业的结构。。各地通过地方国资平台、工业指导基金的结构也在继续加码。。例如
，，，，，，今年1月
，，，，，，西安顿立半导体工业链生长基金
，，，，，，总规模50亿元、首期规模10亿元
，，，，，，重点投向半导体焦点质料、要害器件、前沿制造手艺等领域。。今年2月
，，，，，，上海集成电路工业投资基金三期完成增资
，，，，，，规模从5.3亿元增至60.3亿元
，，，，，，将重点投向制造、装备、质料等“卡脖子”环节。。

谢诺辰途已投资近20家半导体企业
，，，，，，谈及半导体工业链目今投资机缘的底层逻辑
，，，，，，魏晓林体现
，，，，，，近年来
，，，，，，行业最大的增量驱动力来自AI的生长。。“随着AI算力扩张
，，，，，，下游应用端需求呈指数级扩张
，，，，，，但半导体行业的工艺迭代和产能扩张是线性的
，，，，，，先进产能恒久稀缺
，，，，，，叠加行业摩尔定律放缓
，，，，，，行业可能已经进入了一个‘超等周期’。。”

在此配景下
，，，，，，曾刚以为
，，，，，，集成电路工业正从少数都会的竞争
，，，，，，演变为多极加入的竞赛。。未来
，，，，，，一端将是少数头部都会主导前沿手艺攻坚
，，，，，，装备、质料、EDA（电子设计自动化）成为都会竞争的战略制高点；；；；；另一端将是大宗特色都会深耕细分赛道
，，，，，，通过区域协同网络实现中心环节的毗连
，，，，，，在车规级芯片、功率半导体、化合物半导体、特色工艺等偏向修建新优势。。

据幸福招商行业研究院的一则报告
，，，，，，阻止2025年8月尾
，，，，，，长三角集群占有了中国大陆区域超42.1％的晶圆厂产能
，，，，，，环渤海、中西部、珠三角、东南沿海集群则划分占比约22.6％、18.6％、10.7％和8.7％。。

久远来看
，，，，，，“靠政府支持、单打独斗”的模式保存局限。。以合肥、武汉为例
，，，，，，曾刚建议
，，，，，，合肥应进一步融入长三角集成电路工业带
，，，，，，该工业带已形成上海主导设计、无锡善于制造、苏州精于封测的高度专业化分工名堂。。武汉则应以光谷为焦点
，，，，，，依托“中三角”串联长沙、南昌等都会
，，，，，，构建中部半导体工业配合体。。

与此同时
，，，，，，地方创投的竞争模式也在升级
，，，，，，从重点投项目转向投生态。。“纯粹资金支持已缺乏以在创投竞争中脱颖而出
，，，，，，未来
，，，，，，能提供供应链对接、应用场景开放、人才配套服务、工业链招商等系统性赋能的地方创投平台
，，，，，，才华真正吸引优质企业落地生根。。”曾刚说。。

地方国资加码的同时
，，，，，，也应以撬动民营资源为目的。。“国资在重大工业项目早期的托举作用不可或缺
，，，，，，但也需注重‘预算软约束’问题
，，，，，，阻止在局部特定领域造成太过投资、对民营资源形成挤出。。”魏晓林提醒。。

发于2026.6.1总第1237期《中国新闻周刊》杂志

杂志问题：地方国资
，，，，，，“争抢”存储企业

记者：王诗涵（wangshihan@chinanews.com)

编辑：闵杰

花旗剖析师称
，，，，，，黄金向来被视作市场动荡时期的最终避险资产
，，，，，，但短期内它的风险极高。。

凯时AG

张玉宁：主教练很是知足凯时AG体现